2016刚刚过半，天气分明还很热，但一部分人却遭遇了寒冬。最近看到IT桔子披露的数据，今年上半年种子、天使、A轮的投资数量只占去年的33%、21%和45%。金额上，创业公司融资金额更是只有去年的25%左右。

而IDG资本与 RippleWorks 合作的全球性调研《 Human Capital Research Report 》的数据显示：超过 77%的参与调研企业表示，今年融资难度很大。

这种情况就好像一个市场原本客似云来，突然变得门可罗雀。卖家们只能卖力招揽顾客，有的说自己东西好，有的说自己规模大，然而买家们只是微笑：“我再看看。”是这届买家不行，兜里没钱吗?显然不是，不少VC表示，当下所谓的资本寒冬不成立，因为投资机构的资本是充足的，只是他们对投资越来越谨慎了。当他们发现许多公司拿到融资后盲目扩张、大洒补贴，下意识地捂紧自己的钱袋子，更重要的是，这批公司离盈利还很远。

有媒体盘点了上半年倒下的国内创业公司，原本都是笑傲江湖的各位豪杰，却一下子面临退出江湖的境地。窥一家神奇百货，就足以知全豹了。

另一方面，我相信VC们的谨慎，也许还受到了邓紫棋的启发，

“全都是泡沫！ ”

美国六家独角兽公司上市市值和当前市值

如上图所示，这些美国科技行业响当当的巨头们在IPO时身价不菲，然而现在却今非昔比。落差最大如Twitter，IPO市值超过300亿美元，现如今市值130亿美元。它们已经做出了各自领域里最好的产品，并快速增长，拥有巨大的用户量——然而他们他们无法获得和公司估值相符的收入。盈利能力的欠缺，让它们在股票市场上折戟。

这届美国大选共和党候选人川普在接受路透社采访时声称科技行业正在制造新一轮的金融泡沫：“我所谈论的是那些从未赚过任何钱的公司，它们所有的一切不过是个估值数十亿美元的糟糕概念而已。于是这样的泡沫又来了。”不知道最近硅谷十位科技公司高管联名抵制川普，说他会毁了科技行业这件事是与此有关。

但科技行业的泡沫这件事，我倒觉得挺真实的。除了传统股市和房地产以外，科技行业成了美国金融行业的第三张赌桌。风险投资人不断地投资创业公司，再一轮一轮地重新估值融资。如果一家公司第一次融资被估值1个亿，风投A给1000万占10%的股份;第二次融资时这家公司的估值变成10个亿，风投B再给1000万占1%的股份，那么风投A出1000万的10%股份就增值为1个亿了，移此类推，第三轮、第四轮……

这个风险投资更像是击鼓传花，看谁接最后一棒。以往的套路，是把公司做上市，然而当现在很多创业公司的估值比股市还要高，那就没法上市了。如果上市，说不定等待它的是泡沫戳穿，股价暴跌。不过，很多公司对上市已经没有那么热衷了，因为不上市估值还可以更高，可以不断的有风投CDEF来把这个游戏继续下去。表面上看，大家的投资都获得了巨大的账面收益，事实却是这些公司根本无法盈利。

当然，也不是所有的风投都热衷于玩这个游戏，否则他们也不会捂紧钱袋。有VC指出，在市场低谷的时候，两类公司会比较受欢迎：一种是有高增长潜能，并能产生现金流的，这种企业生存能力不是问题，而且还有很好的想象空间。另一类是有明显的核心技术的公司，俗称硬科技。

什么是 硬科技 ？

硬科技是以人工智能、基因技术、航空航天、神经科学、新材料等为代表的高科技。是具备长期研发投入积累的高科技，是具有极高门槛、难以被山寨和模仿的，也是推动世界进步的动力。

以商业模式创新为主的创业项目，需要有足够高的门槛、足够快的速度和足够大的资金体谅支持。在资本趋于冷静的市场环境中，投资人开始更多的关注硬科技和科技创新等话题。

拿人工智能为例，从去年开始，已经迎来了爆发性的发展。2015年共有近400起针对该领域的投资，23.88亿美元被投入到人工智能领域。其中近一半的融资发生在种子轮和天使轮，这代表着人工智能创业越来越被投资人所看好。

来源：CB Insights

即便是在股票市场上，硬科技股也有着非常强的稳定性。拿ADAS行业的标杆、我们的学习对象Mobileye来举例。2014年8月IPO时，Mobileye 首日的涨幅就接近50%，市值达超过80亿美元。而今天Mobileye的市值约为106亿美元。其六月份的股价更是增长了20%以上，这得益于其宣布要和BMW以及Intel组队制造无人驾驶汽车的消息。

据最新消息，Mobileye还刚刚入选了美国《投资者商业日报》发布的IBD50强股票榜单。这一榜单聚焦市场领先成长型股票，评选的指标包括公司业绩、股价走势等。

Mobileye在股票市场上的稳步上升，和他自身拥有强大的造血能力 息息相关。截止2015年底，Mobileye在全球有超过1000万的装机量，覆盖超过20家车企的273款车型。更有分析师认为，从现在起到2020年，Mobileye每年的营业收入将有45%的上涨。Mobileye成功的背后，是多年积累的强大算法，这是硬科技中的硬实力。

除了Mobileye受到了市场和资本的认可外，还有一些硬科技公司被巨头们所青睐，比如Twitter据说用1.5亿美元收购了只有十几个员工的英国初创公司Magic Pony;5月初，Intel收购了同是专注于研发ADAS系统的初创公司Itseez。而谷歌、通用、三星等巨头，都在用投资或者收购的方式将硬科技纳入自己的版图，布局未来。

在科技行业的泡沫越吹越大的情况下，硬科技成了资本的新去向。我们并不能保证，当资本一股脑地涌进这个领域不会产生新的泡沫。所以我们在看到Mobileye这样的硬科技公司成功的时候，也应该知道它坚持耕耘了十几年，积累了千百万英里的路况，做了无数次的试验才获得今天的地位。

Mobileye等企业的成功，让我们看到硬科技创业公司被资本拥抱的可能性。然而创业之路就像跑马拉松，你知道终点在哪里，还需要有毅力跑到那儿去。