►导语

《王者荣耀》太火，甚至随意在街头角落、楼道、商场门口，处处能见到开黑打王者荣耀的玩家，而这款游戏也获得了良好的数据：一个赵云皮肤日流水1.5亿元，注册用户超2亿，日活8000万。

Newzoo数据显示：2017年，全球电子竞技观众将达到3.855亿人，其中包括1.91亿电子竞技迷和1.94亿偶尔收看的观众。到2020年，电子竞技迷数量将增长50%，达到2.86亿人。

与此同时，火爆的电竞也吸引了大批游戏创业者加入，创业方向涵盖了内容、社群、电竞、陪玩带打……甚至有资本方成立了专门看《王者荣耀》方向的创业团队。

事实上，电竞在国内已经发展了将近15年，但真正有资本进入却是最近5年的事。本文将主要围绕电竞中的创投机会出发，讨论以下3点：

1、电竞的市场规模以及为什么现在火的问题；

2、电竞的上下游产业链分析；

3、我们认为值得投资的环节。

本文内容主要来自采访，另根据部分媒体公开报道整理，论据难免偏颇，不存在刻意误导。

一、电竞市场规模不到百亿 但增速感人

电子竞技的官方定义：利用电子设备作为运动器械进行的、人与人之间的智力对抗运动。通过运动，可以锻炼和提高参与者的思维能力、反应能力、心眼四肢协调能力和意志力，培养团队精神。

从本质而言，电竞满足了人类好斗的原始天性。篮球、足球把这种天性延伸到了球场上，围棋则是棋盘上，80后90后小时候也会玩一些竞技游戏，比如丢口袋、打弹珠等。而如今有了电子游戏，对抗延伸到了电子设备上。

对战类的游戏类型包括: 即时战略类游戏(RTS) 、第一人称射击类游戏(FPS) 、多人在线战术竞技类( MOBA) 、体育类(SPG) 、 格斗类游戏(FTG) 、集换式卡牌游戏(TCG)。

在市场规模方面，有两种算法：

1、据市场调研公司Niko Partners最新的报告显示，中国电竞市场有望在2017年达到12.6亿美元（折合人民币约85亿元）规模，这包含赛事收入、直播收入以及其他收入，电竞收入复合年均增长率在35.6%左右，2020年收入将达到14.88亿美元。

2、根据中商产业研究的数据，2016年市场规模为504.6亿元（同比增长34.7%）。

这二者的差异在于后者把电竞的游戏销售收入也计算在内。如果抛开游戏，电竞的收入不大，但电竞用户基础已经打牢，正处于增速状态。而据华创证券的分析师谢晨透露，游戏收入现在有300亿市场规模，但未来赛事与主播会达到两三百亿，直播媒体会有四五百亿。

二、电竞火爆的逻辑

1、政府对它有了明确的定位。2003年，国家体育总局将电子竞技列入了第99项体育项目，从此，电竞像足球、篮球一样，有了自己正式的地位。

2016年4月，国家出台《关于促进消费带动转型升级的行动方案》，其中27条明确提到“在做好知识产权保护和对青少年引导的前提下，以企业为主体，举办全国性或国际性电竞游戏友谊赛事活动。”国家对电竞已开始明确支持。

2、参与人数的增多。仅《王者荣耀》一款游戏的用户数已经达到2亿人，其中24岁以下的用户超过52%，受众群体多为年轻人，电子竞技就自然而然地成为了一个行业。

3、女性用户的增多。从最近的英雄联盟、王者荣耀起，女性玩家越来越多。据《王者荣耀》官方数据显示，其女性玩家占54%。一方面，这直接带动了消费，女性玩家以前可能频繁光顾淘宝，但现在也愿意把娱乐时间用来玩几局王者荣耀，遇见喜欢的皮肤随手就买了；另一方面，她们的加入进一步吸引了男性玩家，更有利于形成社交生态。

4、技术设施的提升。4G网络、WiFi设施以及移动手机的普及，使得电竞游戏的应用场景空前扩大。打篮球需要预约场地、队友，打端游需要一台电脑，但是如今，打开手机随时随地就能打一局王者荣耀，这也是最近大街小巷角落里楼道中遍地玩游戏的现象。

上下游产业链格局

电竞产业主要包含三个环节：游戏开发与运营、赛事运营、内容制作。俱乐部更像自媒体，与艺人经纪的运作模式十分相像，所以将俱乐部、主播的艺人经纪、视频制作等都归为内容制作环节。

一、游戏研发与运营

目前国内电竞市场主要份额由腾讯、网易、完美等大游戏厂商占据，短期内难以诞生如《王者荣耀》、《英雄联盟》等游戏，市场已经较为稳定和成熟，但不是完全没有创业机会。

据电竞C站黄小刀透露，如果要考虑进入游戏制作环节，需要避开一二线城市的激烈竞争，考虑以下两种空间：

1、做海外发行，中国现在一二线城市的阈值越来越高，如果游戏不是特别有趣，用户可能不太会去购买。

2、做女性市场以及三线城市市场。

黄小刀透露，未来精品化的游戏一定还有空间，比如花了游戏开发者很多心血、脑洞大开的Fez，以及黏黏世界、侠盗猎车等游戏。即使腾讯、网易已经占据了70%以上市场份额，但能在CP环节占据一小部分市场，也有不错的利润空间。

二、聚集明显的头部赛事

赛事运营环节包含赛事运营方、赞助商、俱乐部等角色，我们一一分析。

赛事方面，2015年全球电竞主要赛事奖金为6100万美元，中国在2014年超越韩国，以1201万美元排名第一，2015年达1408万美元，2016年全球主要赛事奖金达9330万美元，中国依然是冠军水平。

◆ 游戏运营商主办旗下电竞游戏的赛事，为的是形成自身游戏的品牌效应，圈住游戏粉丝。

赛事运营方是核心环节，根据赛事运营方的不同，分为第一方赛事与第三方赛事。第一方赛事即游戏运营商的官方赛事，比较典型的有腾讯运营的 LOL 比赛(如 LPL 联赛)，Valve 运营的 Dota2 比赛(如 TI 赛事)。 第三方赛事即其它赛事运营组织所运营的赛事，比如 WCA(金亚科技运营)、NEST (浙报传媒运营)、WECG 等。

游戏厂商以及政府会寻找赛事运营公司执行赛事，包括策划组织、转播制作赛事周边节目内容，是电竞赛事中的中流砥柱。这部分公司如VSPN、耀宇文化、网映文化等，都举办了不少为人称道的电竞赛事。

在收入来源上，分为5种。

虽然目前大多数赛事都处在盈亏平衡线附近或者之下，但我们认为，现阶段赛事运营的重点在于受众人数和品牌，盈利性暂不重要。赛事具有很强的马太效应，未来在区域内，必然形成寡头甚至独占格局。

未来赛事转播权将获得高额的增长空间，这方面可以对比NBA的赛事转播。就独立观众来说，电竞观众规模已远超当年美国 ABC 电视台NBA 总决赛的1994 万的平均收看人数。

而俱乐部除了参与到赛事中，更属于一家自媒体、艺人经纪的角色，所以在内容制作环节重点讨论的对象之一。

三、内容制作

1、俱乐部

目前国内俱乐部，全国顶级的有几十家，而小的俱乐部可能几千家。大家耳熟能详的名字有LGD、RNG、VG、IG、EDG、Snake等。这些俱乐部背后多有“商二代”的支持。开始都是个人喜好，形成一个圈子后，逐渐产生一些正规的联赛，变得系统化、产业化。

俱乐部日常运营费用包括选手、教练等工资，场地费、设备费用等，在2011~2013年，普通俱乐部每年的运营费在100万左右，一线俱乐部每年的运营成本要200万。最近两年，这两个数据分别上涨到最低500 万和1000 万。从A到E级，选手工资分别对应为1.5万到5万。

但俱乐部的主要收入来源之一为比赛奖金。据钛度科技创始人李晓峰透露，一个顶级的电竞明星年收入约5000万人民币，比如来自重庆的Wings战队，在2016年DOTA2国际邀请赛中获得了冠军，奖金金额高达900万美元，这部分收入俱乐部会与选手分成。

俱乐部的其他收入还来源于赞助商的投资，小部分来自战队官方淘宝店的业绩、官方平台直播收入、战队出席商业活动的推广费等。

从长线投资来看，俱乐部是一项不错的标的。如今的俱乐部更像一个自媒体单位，先做好一个成绩，再宣传包装，提升粉丝群体，之后考虑用户变现，所以选手与经纪公司一样的艺人类似，没看懂除了赢取比赛奖金，也可以拍摄视频内容，并按照系列来做，一定程度也会有很大一部分用户导流。

在用户变现方面，除了电商、手游联运分成，未来还会有其他变现手段，飓梦文化创始人周大威透露，过两三年，一定会有新的事物出现。只要用户在，未来一定有机会有新的方式变现，这个逻辑与十几年前是否应该投资腾讯一样。

俱乐部也适合短期投资，比如培养选手再转会卖掉，以AG超玩会的老帅举例，其市场价约1000万左右。这方面业务考验的是对选手教务体系的操办能力。

AG超玩会创始人姜亚斐透露，基于电竞联盟体制，目前超过半数的KPL俱乐部已经实现盈利，至少已经解决生存的问题。

对于一家俱乐部的驱动因素，QG俱乐部认为有 3点准则：

①做好该做的体系化建设。

NBA俱乐部的概念，在整个赛期内有很多事情是不能做的，不能影响比赛，不能影响训练，休假期选手可以做一定的放松，但是也有一些绝对不能做的事情。比如呢

②做好成绩的保证。

有了成绩才有话语权。但另一方面成绩是最具有挑战的，人是最难去把控的。

③做好品牌的发展。

通过自媒体、包装等方式，提升自身形象，扩大曝光度，会有更大的价值空间。

另外，已经退役了的选手可以通过制作游戏视频，或者做游戏直播来赚钱，一些热门主播和退役选手的签约费也已高达上千万。

2、主播环节

目前比较火的主播有3种来源：一种是有语言天赋的，比如小智；还有从职业选手退下来的，形象良好，比如若风和MISS；第三种来自草根选手，也获得了一些成绩 。“其实90%的电竞选手都是游戏打得非常好但是不会说，甚至有些对着镜头嘴巴都张不开。”英雄联盟解说Joker表示。

艺人经纪是个容易赚钱的生意，签约艺人赚钱，公司也会躺着赚钱，而且明星能带来很大的效应，而艺人经纪做得好的前提是签到头部艺人，但这很难从头培养。

国内收入榜排在前20的主播，有12位由职业选手转型而来，比例达到60%。草根大神的比例仅20%。

但目前的直播多为主播一边打游戏，一边讲解，同质化严重，未来游戏直播的内容复杂化，做的更像是电视真人秀节目。

以《Miss的排位日记》举例，在每次节目录制开始之前，MISS需要与直播的4位男主持对台词，直播环节中还有惩罚设计，包括“吃芥末”等整蛊环节。《火线兄弟》节目每一期也都有脚本，每期一个新主题，5个人要说的话及怎么配合等更多是按照电视真人秀节目在做。

3、视频制作

在内容制作，也有起小点的《主播真会玩》、《小学生上线了》，英众的天下英雄、峡谷重案组，还有专门教授《王者荣耀》视频的《零度带你飞》，其中出现了很多的视频内容。

内容制作的方向很多，短视频、长视频、版权视频，甚至还出现了电竞网络大电影，以及《集结吧王者》等网综。

在未来，内容的进入门槛不高，什么时间点做内容都不算晚，但怎么把内容做的更有爆点、更加出彩，考验着创业团队的能力。

四、其他环节

除了以上提到的游戏研发运营、赛事运营以及内容制作三方面，还有一些其他方向的探索，如电竞数据、电竞教育、陪练平台等。

1、电竞数据方面，分为To B以及To C模式。

在To C模式中，例如dotamax以玩家数据工具为主，捞月狗主要做社交，但是C端对于数据的需求并非刚需，推进难度大。

在To B领域，有玩加赛事、浮冬数据等公司，我们认为此领域有一定发展机会。因为不论是游戏厂商、赛事主办方，或是战队、选手，都可以通过大数据提高自己的运营效率、对战策略。大数据还可以充分了解选手对战情况，量化比赛情报，更快地让电竞行业提高自身竞争实力。

目前，玩加赛事与厂商合作，挖掘底层数据，形成了数据+媒体的模式，其在数据方面的主要业务方向为推动俱乐部客户。

但是俱乐部的问题在于，其对成绩的需求成绩只是一方面，最重要的在于如何变现。很多战队在比赛中仍未习惯使用基于数据的科学系统。甚至一些教练认为自己很厉害，没有一个需要数据来增强自己的理由，所以国内的推广遇到了一定阻力。

但电竞数据将有以下3个机会：

1、电竞教育，也分为3种模式：

①考前培训。

在考入专科本科之前的培训，比如项目方可以帮学校出考题题目，以及提供候选名额。

②职前培训

培训后可以进到某些公司工作，至少能得到一个面试机会。还有一部分属于公司内部培训，如VSPN电竞教育，有一套自己的培训体系。

③校企合作模式

帮学校搭建专业，比如和中国传媒大学合作写教材、出师资，一起来搭建这个专业，学费分成。类似的有中教易未来。

2、电竞博彩

比如浮冬数据利用自己的数据，可以推测一场赛事的结果，准确率达75%，并做了一个叫电竞大师的产品，其创始人殷邦骐透露，一位用户已经用数据在别的平台赚了五六万元。

3、电竞营销

在电竞领域，有很多想投广告的客户，但是传统的公司对电竞不了解，而电竞行业发展初期，还没出现这样一家公司，所以数据切入营销是一个好机会。

比如在投放渠道决策上，广告主需要一些数据支撑，包含一家俱乐部的粉丝量、舆情分析以及对应价格等。无论是品牌还是粉丝反馈，数据公司都可以追踪。

总结：

1、电竞规模虽然不到百亿，但未来的增长空间大，产业链需要人才以及成熟的商业运营，只是需要时间。

2、电竞的各个环节都有进入机会，如赛事、数据媒体、内容制作、俱乐部、教育等，具体到选择上还要结合创业者自身的优势。

3、电竞未来会更多地向传统运动行业学习，越来越完善和细化。比如电竞明星将被包装得更像现在的NBA明星，再比如俱乐部的管理将更加专业化，从业人员的素质也会越来越高。用户会去看NBA比赛，但未来也一样会去看电竞比赛，并且觉得体验并不差。