来源：爱范儿 作者：吴羚
与苹果合作发行 Apple Card 是高盛银行在个人金融领域的重要尝试，但要付出的代价可不小，据野村证券分析师测算，Apple Card 每名用户的获客成本高达 350 美元，高盛可能需要几年时间才能回本。
近期 Apple Card 陆续对用户开放申请，尽管高盛表示并不担心盈利问题，并且他们更关注长期利润，但野村证券的报告显示，高盛从上周起开始大力宣传此卡无附加费用、同类卡中行业最低利率等优势并要求尽可能多地批准 iPhone 用户的申请，因此分析师 Carcache 认为相对于行业平均水平，Apple Card 可能面临更低的收益和更高的损失。
Carcache 假定高盛需要付出 350 美元获取一名 Apple Card 新用户，那么四年后开始实现收支平衡，但问题在于，美国经济可能在此之前就停滞不前。
在贷款损失增加和利润率收紧的预期下，本周三美国的银行股受到重创，根据瑞士信贷的数据，在 2 年期和 10 年期的美国国债收益倒挂后，该国通常会出现长达 22 个月的经济衰退。Carcache 指出，高盛的产品对坏债净销帐「高度敏感」，如果损失达到 8% 左右，高盛就要开始赔钱了，在上一次美国经济衰退期间，该国的坏债率在 2008 年飙升，并在 2010 年达到 10% 以上。
此外，高盛作为个人信贷领域的新来者，并没有发卡经验及持卡人的历史数据。另有数据表明，信用卡发行方通常在信用卡贷款两年后损失达到最高值，因此 Carcache 预测该银行此资产组合将在 2 年后面临「超大型逆风」。
结合上周 CNBC 的报道来看，野村证券的提醒并非危言耸听。CNBC 称高盛正在大规模吸纳 Apple Card 客户，批准一些次级借款人的申请，此举引发了外界对于高盛承担的风险的担忧。
分析师认为，一旦经济衰退周期来临，高盛的损失可能会落到 Capital One 和 Discovery Financial 这类信用卡代偿机构头上。
苹果选择与高盛合作原本也让业界较为意外，毕竟高盛是一家投资银行，极少涉足个人金融。不过，根据 CNBC 今年 5 月的爆料，苹果的第一选择其实是在信用卡领域深耕已久的花旗银行，两家的谈判一度进展顺利，但花旗对能否从 Apple Card 中盈利产生疑虑，最终退出合作。
▲ 图片来自：Apple
花旗的担心正是来自 Apple Card 不收费、软件提醒还款帮助避免逾期利息等特性，毕竟信用卡利息是银行一大收入来源，2018 年美国消费者光是花在这方面的钱就高达 1130 亿美元，「采用零费用和透明定价的新金融科技理念会导致利润空间变小。」CNBC 写道。
Apple Card 之于高盛是蜜糖还是砒霜，只能等时间给出答案了。
