划重点
1拥有全球领先的网约车品牌，使Uber有更好的机会打造一流的全球交通平台；2从历史上看，Uber收入增长迅速，但其在网约车领域的扩张却明显放缓；3在短期至中期内，Uber似乎无法实现盈利目标，该公司需要获得更高的收入或者更严格地对成本进行控制才能盈利；4最令人担心的是，无人驾驶汽车可能会削弱Uber的竞争力。
【腾讯科技编者按】在浏览了网约车巨头Uber提交的上市申请文件后，很容易发现，该公司的目标是成为“交通运输领域的亚马逊”，“平台”这个词在文件中出现了738次。Uber野心的另一个迹象可以在他们相对较新的服务中找到，比如JUMP共享单车、外卖服务Uber Eats以及货运服务Uber Freight。
说到征服世界，Uber似乎做得相当不错，地图显示其在全球网约车市场上取得了相当令人印象深刻的成功。在相当多的国家，Uber占据超过65%的网约车市场份额。但在少数几个重要的市场中，该公司并不是占主导地位的公司，但它已出售了业务，以换取持有在当地领先公司的少数股份，包括俄罗斯的Yandex Taxi、中国的滴滴出行以及东南亚的Grab等。
Uber上市申请文件显示，Uber网约车服务在全球不同市场所占份额
Uber最近斥资31亿美元收购了总部位于迪拜的网约车公司Careem，进一步巩固了其在中东地区的地位。Uber采取的国际扩张战略是，要么收购竞争对手以获得市场主导地位，要么退出市场并将业务出售给当地领先企业，这应有助于Uber减少资金消耗。
不过，委婉地说，试图对Uber进行估值是一件相当复杂的事情。从积极的方面来看，Uber的增长是相当显著的。如下图所示，Uber年度总预订收入(gross bookings)的增长是爆炸性的，他们始终在寻找新的方式来扩展业务。
Uber年度总预订收入增长情况以及取得的关键里程碑
不过，Uber这种急速增长是通过付出巨大代价实现的，该公司承认其仍存在庞大的运营亏损。2018年运营亏损达30亿美元，占其年收入的27%。但与上一年相比，这无疑是个巨大进步，前一年的运营亏损接近收入的52%。
Uber虽然表现出某种程度的经营杠杆作用，但不足以助其在短期内实现盈利。分析师预计，Uber今后将更多地专注于控制成本，或对其业务模式进行某些修改。否则，该公司需要高得多的收入才能获得可持续的盈利能力。
Uber过去三年主要财务数据
虽然Uber的总预订收入继续快速增长，但令人担忧的是，网约车市场出现了减速迹象。过去几个季度，Uber的大部分增长来自Uber Eats的推动。
Uber过去两年8个季度的总预订收入数据
在竞争方面，分析师们认为Uber只有有限的“护城河”来抵御竞争。这条“护城河”的水源来自多个方面，包括其品牌价值和认知度。在许多国家运营也能带来不小的好处，这主要是因为有些人喜欢在旅行时能像在当地市场那样使用相同的应用程序。
Uber将软银作为靠山，并计划在首次公开募股(IPO)中筹集数十亿美元资金，如果这些资金使用得当，也将带来巨大优势。可用的资本数量本身就是竞争优势的重要标志，这使Uber在进行大规模投资和击败竞争对手方面拥有更大的灵活性。
然而，在Uber的商业模式中，还有一个更关键的因素，即被视为独立承包商的司机。在分析师们看来，下图是Uber整个申报上市文件中最重要的部分，因为它是Uber业务模式的核心。可以看出，Uber的“机动性网络效应飞轮”从司机开始，也从司机结束。
Uber的“机动性网络效应飞轮”
增加市场上的司机数量对于减少乘客等待时间和降低乘车费用是必要的，这会增加Uber应用程序的使用，并帮助提高司机的收入，从而吸引更多司机为其服务。因此，司机是Uber业务模式中的关键部分。
不过，这使得失去司机也成为Uber的最大弱点。对于Uber来说，获得司机的忠诚并确保他们得到很好的回报具有重要的战略意义。否则，司机将不太可能专门为他们服务，使竞争对手更容易赶上Uber。
从长远来看，分析师们认为无人驾驶汽车将是Uber的最大威胁，这种技术可能将Uber依赖的双边市场变成直接面向消费者的服务市场。虽然建立双边市场要复杂得多，但进入的门槛更高。而直接面向消费者的应用可以快速启动，只要有足够的资源支持。
举例来说，如果谷歌母公司Alphabet旗下无人驾驶汽车子公司Waymo可以大规模部署无人驾驶汽车，那么他们应该可以简单地在新版本谷歌地图上增加网约车服务选项。
虽然Uber显然是全球网约车领域的领头羊，应该得到认真对待，但分析师们发现，它们的商业模式存在重要漏洞。考虑到这些风险，他们认为在Uber估值1000亿美元上市的情况下，投资者可能无法获得可观的风险回报。
（来源：腾讯科技 审校：金鹿）
