4月2日夜间，恒生电子发布公告，马云控股的浙江融信以32.99 亿元人民币收购了恒生集团(恒生电子控股股东)。交易完成后，浙江融信将通过恒生集团持有恒生电子 20.62%的股份，马云成为恒生电子的实际控制人。

这场交易的背后，人们有很多问号。为何是马云控股恒生电子?马云为什么要控股恒生电子?恒生电子作为金融软件和网络服务供应商，被马云控股后，其客户是否会产生顾虑转向恒生电子竞争对手?从支付宝、余额宝、招财宝、民营银行到聚宝盆、恒生电子，小微金融服务集团在下一盘什么样的棋?

恒生电子是一家什么样的公司

恒生电子是一家金融软件和网络服务供应商，成立于1995年，至今已有20年历史。2003年12月，恒生电子在上海证券交易所主板上市。恒生电子金融软件服务范围覆盖基金、证券、期货、银行、信托、保险、财资管理等领域。

在金融软件和网络服务行业，恒生电子处于寡头垄断地位。恒生电子2012年年报数据显示，其在基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93 %、80%、90%、75%，在证券账户系统、证券柜台系统、银行理财业务平台、信托核心业务平台、期货核心系统的市场占有率分别达到57%、43%、85%、41%、42%。

一位基金行业人士称，基金行业早期时候，恒生电子金融软件基本处于垄断地位，除了个别实力强的基金公司自己研发系统，绝大部分采用恒生电子。近两年，金证股份逐步切入金融软件业务，抢夺了部分市场。

整体来看，恒生电子在金融服务行业占据优势地位。

恒生电子2013年度业绩预增公告显示，归属于上市公司股东的净利润约3亿元，同比增加52%。

金证股份在金融软件市场处于第二名位置。金证股份2013年年度报告显示，归属于母公司净利润1亿元，同比增长53.59%。

浙江融信通过收购恒生集团，将持有持有恒生电子 20.62%的股份，成为最大股东。由于马云持有浙江融信99%的股份，因此马云成为恒生电子的实际控制人。

为何是马云控股恒生电子，而不是小微金融服务集团?

昨日腾讯科技曾报道，小微金融涵盖了9家实体公司和多个子公司，包括浙江阿里巴巴(支付宝母公司)、支付宝(中国)网络技术有限公司、浙江阿里巴巴小额贷款有限公司、重庆市阿里小微融资担保公司、重庆市阿里小微小额贷款公司、重庆市阿里巴巴小额贷款股份有限公司、商诚融资担保有限公司、众安保险、天弘基金。此外还有多家未披露的公司。

《财经》杂志曾报道，在这些公司中，如重庆市阿里小微小额贷款公司、商诚融资担保有限公司的股权实际并不被浙江阿里巴巴持有。同时，马云及管理层还在浙江阿里巴巴之外持有大量股份，如浙江阿里巴巴小额贷款公司，马云、彭蕾、曾鸣、余建航、邵晓锋五位阿里高管在公司中各自持股10%，共占50%。

对此，小微金融服务集团此前接受媒体采访时曾表示，上述为自然人持股，并且是过渡性持股。这些子公司及关联公司未来都将打包进入集团资产。

以此可以猜测，马云持有浙江融信99.13%的股份可能是过渡性持股，未来可能打包进小微金融服务集团资产。

金融机构为何不安?

“金融机构的底层系统，早期很多是恒生电子开发的，导致后期的服务系统等都要嫁接在这个底层系统上，很难摆脱它。”一家基金公司相关负责人说。

马云控股后台系统服务商恒生电子，意味着切入了金融行业后端，更贴近金融行业。在用户端，小微金融服务集团凭借支付宝、余额宝，涵盖了数亿用户(支付宝实名用户近3亿，支付宝钱包用户过亿，余额宝用户8100万)，马云后端、前端两手抓。

“如果后台系统、前端用户被一家公司控制，金融机构们担心，在产业链条中沦为产品的提供者，很难摆脱这个体系。”上述基金公司人士说。

此外，小微金融也在涉入金融领域，如控股天弘基金(审批中)。在涉及同业竞争的领域，恒生电子如何处理双方的关系?同业者担心是否能公平竞争。

也有一些基金公司表示，对马云控股恒生电子并不顾虑。“双方签有保密协议，不能向第三方泄露。”

换服务商成本高 可能性小

即使有顾虑，金融机构换一家金融软件服务商的成本也非常高，可能性不大。

“恒生电子提供是基础的解决方案。如果更换底层系统，清算、风控、服务系统都要更换，成本非常大。”上述基金行业人士称。

此外，如果更换服务商，金融机构还要承担系统切换的风险，与底层的数据库、系统架构可能不兼容。“不到万不得已，不会轻易去动底层系统。”

不过，马云控股恒生电子后，或多或少将对现有业务造成一定的影响。“这次交易的风险在于，大型金融机构对阿里依赖度过高引发警惕，从而转向竞争对手。” 宏源证券研究所副所长易欢欢说。

“近两年一些新基金公司获批，一些基金公司也推出了一些新业务。有的新业务无法摆脱底层系统，但有的新业务则相对独立，可以另起炉灶，这给金证股份提供了市场机会。”一位基金行业人士称。

马云的全金融棋局

近两年，马云在金融领域的布局逐渐清晰，从前端到后端，布局全金融。

在后端，马云控股恒生电子意在抢占金融软件系统入口。此外，阿里云去年底推出了阿里金融云服务，内部俗称聚宝盆，计划面向2000多家区域银行以及证券、保险、基金等金融机构提供云计算服务。除了天弘基金、众安在线以外，已有渤海银行、东海银行、吴江商业银行等十多家区域银行的业务运行在聚宝盆上。

在用户端，在支付宝账户基础上，衍生出余额宝，浙江阿里巴巴(支付宝母公司)还出资设立了理财开放平台招财宝。通过系列理财产品，沉淀大量的核心客户，这是发展金融业务的核心竞争力。

此外，面向企业，小微金融服务集团还成立了两家小额贷款公司、一家担保公司。在保险领域，浙江阿里巴巴(支付宝母公司)参股了众安保险公司。

马云全金融布局的重要一步，是与万向中国控股有限公司作为发起人申请民营银行牌照，可破解资金来源限制。

“马云的金融胃口很大，几个卡位都卡到了。”一位金融行业人士评价。