近日，“Token第一股”行云科技披露最新投资者关系活动记录，集中对外披露了算力业务订单储备、商业模式进展、海外布局规划等核心经营动态。
资料显示，行云科技已完成从传统产业互联网企业向“全球跨境数字贸易（AI应用）+AI算力基础设施”双主业硬科技企业的战略转型，形成跨境数字贸易、AI算力基础设施、数智软件运维、液冷算力配套服务四大协同板块，其中跨境数字贸易贡献稳定现金流，AI算力服务聚焦GPU集群租赁等商业模式，为当前核心增长引擎。
伴随着三季报业绩爆发、核心客户持续提价、Token分成模式落地，叠加近期生态合作与市值维护动作落地，行云科技AI算力转型已从订单布局阶段进入业绩与商业模式双兑现的深水区。
海外布局箭在弦上 资金生态双支撑扩张
在国内业务稳步兑现的同时，行云科技全球化布局节奏清晰。按照规划，行云科技计划于2026年12月前后启动海外Agent代理推广业务，2027年进一步提升海外算力布局占比，切入全球AI算力市场打开长期增长空间。
生态端，行云科技与字节跳动旗下火山引擎签署框架合作协议，在大模型、云计算、GPU服务及AI视频应用等领域开展深度协同，为技术升级与业务拓展注入生态动力。
此前行云科技的公布山东地方国资以轻资产模式合作。10月28日公布双方同步签署战略合作框架，重点即是围绕跨境数据业务展开。
据公开资料显示，山东作为国内跨境数据流通的先行试点区域，烟台自贸片区拥有离岸数据处理、跨境数据安全流动的相关政策资质，可实现海外数据合规入境、在境内完成算力加工与Token生成后，再合规交付至境外客户，即“Token出海”。
这一政策场景与火山引擎的AI出海需求匹配：行云科技通过轻资产模式整合山东国资的算力资产与地方政策资源，可将算力服务延伸至跨境场景，为字节体系的海外AI业务提供合规、低成本的推理算力与Token加工服务，形成“国内算力加工+海外客户交付”的跨境算力服务闭环。
业务扩张的背后有充足的资源支撑。资金端，截至10月28日行云科技已申请授信总额215.44亿元，已签署融资及授信合同66.89亿元，融资渠道畅通，能够支撑算力项目的持续滚动扩张。
与此同时，行云科技近期同步打出市值维护组合拳：董事长提议2亿-3亿元股份回购计划，实控人王维年内累计增持已超1.25亿元，以真金白银传递对公司长期价值的信心。
206亿长单筑牢业绩底座 多次提价印证交付壁垒
截至目前，行云科技今年累计披露的算力及存储相关订单规模约206.41亿元，客户覆盖头部央企、一线大模型厂商等优质主体。不同于行业普遍的一次性签约模式，公司核心客户在项目推进过程中多次协商上调租赁价格，其中V客户、VB客户均已完成第二轮合同金额上调，充分印证下游客户对其交付能力与算力资源价值的认可。
订单的含金量已在财报中得到验证。2026年前三季度，行云科技实现营业收入11.75亿元，同比增长1896.66%；归母净利润2.69亿元，同比实现扭亏为盈。其中第三季度单季实现营收9.21亿元、归母净利润2.57亿元，环比增长655.09%，业绩增量集中释放，与算力项目集中交付起租的节奏高度吻合，标志着算力业务正式进入规模化收入确认周期。
Token分成实现项目级落地 商业模式升级打开盈利弹性
在基础算力租赁之外，行云科技“Token工厂”商业模式已进入实质性落地阶段。据披露，目前行云科技MaaS平台已完成内部测试，首批Token工厂算力单元已完成交付验收，Token分成实现项目级落地。其中与头部长文本大模型VB客户的重签合同中，创新性设置并上调了单位固定Token分成金额，形成了可复制的商业化样本。
这一模式打破了传统算力厂商单一固定租金的盈利结构，形成“基础租金+Token分成”的二元收入体系：基础租金保障稳定现金流与业绩基本盘，Token分成为高弹性增量，随下游大模型业务量增长同步释放收益。
行云科技表示，后续将依托自有算力资源继续探索垂类MaaS分发及Token分成模式，进一步提升业务盈利空间与客户粘性。
