10月28日晚间，国内空分设备与工业气体龙头杭氧股份发布2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入134.65亿元，同比增长17.82%；归属于上市公司股东的净利润9.88亿元，同比增长30.43%。其中单第三季度归母净利润4.24亿元，同比大幅增长52.63%，利润增速显著高于营收增速。
亮眼的业绩背后，更值得关注的是利润增速大幅跑赢收入增速，折射出公司业务结构的持续优化。杭氧股份持续推进由“设备制造商”向综合气体服务商转型，盈利水平稳步抬升。报告期内，公司综合毛利率达到22%，同比提升1.35个百分点；单三季度毛利率进一步抬升至23.75%，同比提升3.26个百分点，环比提升3.97个百分点，盈利能力改善成效持续显现。
气体运营占比持续抬升，量价共振放大盈利弹性
毛利率稳步上行的核心驱动力，来自气体运营业务占比不断提升，“运营驱动”的增长模式持续强化。上半年，公司气体销售业务实现收入58.21亿元，同比增长26.75%，营收占比提升至67%；空分设备业务实现收入25.08亿元，同比增长8.2%。不同于设备销售一次性确认收入的模式，管道气、现场制气等气体运营业务依托长期供气合约绑定下游客户，收入具备更强连续性与可预见性。气体业务权重持续走高，推动公司业绩逻辑逐步从“项目驱动”转向“运营驱动”，盈利稳定性与盈利质量同步增强。
在业务规模扩张之外，零售气体价格修复进一步释放板块利润弹性。上半年液氩市场均价同比明显上行，7-8月液氩均价延续大幅上涨态势，液氧、液氮价格保持总体平稳。据公司投资者交流信息，近期液氩价格延续上行态势；叠加上半年液体产品销量突破200万吨，量价共振之下，气体板块盈利弹性得到充分释放。
新兴特种气体同样保持快速成长，氢能、氦气业务放量打开新的增长空间。上半年公司氢气销量同比大涨142%，氦气销售收入同比增长23%，电子大宗气体业务持续布局拓展，特种气体逐步渗透半导体、新能源等先进制造赛道，为气体业务构筑第二增长曲线。
设备订单储备充沛，海内外布局积蓄长期动能
设备制造板块订单储备充足，为未来业绩筑牢基本盘。上半年公司设备累计订货额达51.94亿元，同比实现大幅增长；新承接大中型空分装置25套，同比实现翻番，其中6万等级以上特大型设备20套，设备板块毛利率同步改善。充沛在手订单既巩固公司在特大型空分设备领域的国内龙头地位，也为后续收入结转储备充足蓄水池，同时为气体业务持续拓展导入优质下游客户资源。
资产负债表端，也印证公司持续加码气体产能扩张。报告期末，公司在建工程达10.92亿元，较年初增长94.68%，主要来自气体公司空分设备在建项目增加，国内气体运营产能加速落地。海外布局方面，印尼26万Nm³/h大型空分供气项目持续推进，标志公司海外属地化气体运营实现重要突破，依托项目辐射东南亚新能源产业，进一步打开全球化成长空间。
整体来看，杭氧股份依托空分设备领域积淀的技术、品牌优势，稳步完成向综合气体服务商的蜕变。从空分装备制造，到全国化气体运营网络成型，公司增长逻辑逐步从“卖设备”转向“卖气体”。随着国内气体产能持续投放、海外属地化项目逐步落地，装备龙头的内在价值正在被重新定义，长期成长空间值得持续关注。
