近期A股市场结构性分化加剧，科技板块持续分流市场资金，叠加中证生物医药板块整体调整，通化东宝股价出现阶段性回落。梳理公司经营现状、产业布局与发展潜力不难发现，本轮股价下跌更多是市场情绪驱动的非理性波动，并未反映企业真实价值。
资料显示，作为国内胰岛素行业龙头，2026年一季度通化东宝核心业务继续保持稳健增长，国内市场收入同比增长近20%。得益于集采效应持续释放，公司胰岛素类似物销量保持较快增长，其中门冬胰岛素销量同比增长超46%；胰岛素类似物收入在公司胰岛素总收入中的占比进一步扩大至55%以上，成为公司胰岛素业务增长和结构升级的重要支撑。
据了解，通化东宝立足行业发展趋势与自身核心优势，确立“胰岛素稳基本盘、国际化开新局、创新研发拓增量”的核心发展战略，同时坚持“自主研发+对外合作”双轨研发模式，纵向深耕糖尿病全病程赛道、横向拓展内分泌代谢疾病领域，全力向创新型综合药企转型。
随着集采带来的渠道优势、终端覆盖优势将进一步放大，通化东宝德谷门冬、德谷胰岛素等重磅三代产品逐步发力，叠加超速效赖脯胰岛素注射液、赖脯 25胰岛素注射液、德谷胰岛素利拉鲁肽注射液等在研胰岛素产品稳步推进，完整的三代胰岛素产品矩阵将持续抢占市场份额，为业绩增长提供稳定支撑。
此外，2026年外资巨头礼来将在欧洲部分国家下架多款胰岛素剂型产品，涵盖含有人胰岛素、赖脯胰岛素及甘精胰岛素的短效/速效、预混及长效全系列产品。此次礼来在欧洲的胰岛素停产意味着业务重心发生了转移，礼来将把更多的精力放在了像替尔泊肽（Mounjaro）这种利润更高的新型GLP-1类药物上。
随着礼来等外资厂商逐步退出胰岛素市场，这给国内厂商带来了广阔的替代空间。根据华创证券研究报告，基于诺和诺德、礼来、赛诺菲、Biocon公司报表(即net price口径)拆分，2025年美国甘精胰岛素、门冬胰岛素、赖脯胰岛素市场规模分别为18.4、11.6、13.5亿美元，合计约43.4亿美元(约298.7亿人民币)，美国胰岛素市场规模依旧可观。而门冬胰岛素的主要供货商为原研诺和诺德,2025年欧洲地区销售额为44.14亿丹麦克朗(约6.62亿美元)。
现如今，依托丰富的产品组合，通化东宝正式完成身份升级，不再局限于传统胰岛素制造，转型为综合型糖尿病及内分泌代谢疾病解决方案提供商，商业模式价值得到重塑。
放眼估值层面，当前通化东宝股价处于历史低位区间，PB、PS 等估值指标均位于历史较低分位，相较于甘李药业、联邦制药等同行以及医药行业整体水平，通化东宝存在显著估值折价，市场过度放大短期行业波动，低估了公司主业复苏、产品升级与国际化突破的综合价值。短期资金流向与板块情绪带来的调整终究是阶段性扰动，不会改变公司向好的基本面。
2026年，随着海外产品陆续在欧美等核心市场迎来审批节点、多款临床阶段创新药取得进展、三代胰岛素新品持续放量，叠加公司各项发展战略持续落地见效，通化东宝的业绩与估值有望迎来双重修复。深耕主业、坚守创新、逐鹿全球，这家老牌民族药企正迎来全新的发展机遇。
