4月28日晚，通化东宝披露2026年一季度报告，交出了一份"量、价、质"全面提升的高质量业绩答卷。报告期内，公司实现营业收入7.48亿元，同比增长14.76%；归母净利润1.27亿元，同比增长16.15%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长15.72%。值得注意的是，公司一季度毛利率同比提升2.30个百分点至71.62%，销售费用率与管理费用率均呈下降趋势，盈利质量的持续改善已不单依赖收入规模的扩张，更来自内生性运营效率的提升。
胰岛素类似物增速强劲，GLP-1业务加速爬坡
从产品结构来看，一季度通化东宝国内市场收入同比增长近20%，增速明显高于整体营收，驱动力在于胰岛素类似物的强劲放量。其中，门冬胰岛素一季度销量同比增长超46%，带动胰岛素类似物制剂收入在公司胰岛素制剂总收入中的占比进一步扩大至55%以上。
未来，随着胰岛素类似物产品在用药结构中逐步占据主导地位，通化东宝收入的质量与持续性也将同步改善——胰岛素类似物的单位价值和临床优势均显著优于传统人胰岛素，产品结构升级对毛利率的提振效果已在本季报数据中得到验证。
GLP-1赛道的放量同样引人关注。一季度，通化东宝利拉鲁肽注射液销量同比增长约60%。与此同时，公司长效GLP-1产品司美格鲁肽注射液（THDB0225）已于2026年2月
提交Pre-NDA申请，NDA申报工作全面推进。凭借公司覆盖全国各级医疗机构的成熟销售网络，以及现有糖尿病治疗产品的协同优势，司美格鲁肽一旦获批，有望具备快速放量条件，成为中期业绩增长的重量级催化剂。
引进两款胰岛素，产品矩阵进一步丰富
报告期内，通化东宝与惠升生物制药股份有限公司签署商业化合作协议，取得德谷门冬双胰岛素注射液（商品名：惠优加）及德谷胰岛素注射液（商品名：惠优达）在中国大陆地区的独家商业化权益，这是通化东宝在产品矩阵建设上的重要扩充之举。
根据诺和诺德2025年年报，其两款同通用名产品在大中国区收入合计已达约43亿元人民币，彰显出广阔的市场空间与增长潜力。凭借通化东宝多年积累的糖尿病领域商业化体系和终端覆盖能力，上述引进产品有望在推广效率和市场准入速度上呈现显著协同效应，为公司中短期销售增长打开新的增量空间。
国际化纵深推进，欧美新兴市场齐头并进
一季度，通化东宝国际化战略在欧美主流市场与新兴市场两条线上同步推进，全球化布局进一步深化。
在欧美高壁垒市场，公司门冬胰岛素的美国BLA和欧盟MAA已分别获得受理，审评工作稳步推进；甘精胰岛素、赖脯胰岛素在欧美市场的注册准备工作亦有序推进。一旦欧美市场注册获批落地，将是通化东宝估值体系的根本性重构因素，其市场意义远超单一品规的收入贡献。
在新兴市场，3月，公司人胰岛素注射液系列产品获得PIC/S成员国马来西亚GMP证书；4月，人胰岛素原料药产品获得巴基斯坦DRAP批准信。加之此前已在印度尼西亚、缅甸、多米尼加、乌兹别克斯坦、尼加拉瓜等国获批的产品，商业化落地工作正逐步实现从"注册获批"向"销售放量"的转化。
GLP-1出海方面，公司与科兴制药合作推进利拉鲁肽注射液国际化进程，2月正式获得巴西ANVISA颁发的GMP证书，为拓展拉丁美洲核心市场奠定合规基础，海外17个新兴市场的注册布局持续扩大。
展望： 2026年有望成为业绩加速之年
展望2026年，公司处于多重利好共振的关键窗口期：胰岛素类似物继续快速上量、利拉鲁肽持续贡献增量、司美格鲁肽NDA申报推进、德谷门冬双胰岛素商业化合作落地、海外市场从注册向放量切换——多条增长曲线同步向上，形成"老品种稳增长、新品种快突破"的良性发展格局。
一季报的数据已经显示，通化东宝正在以稳健的步伐兑现其"创新研发+国际化"的战略承诺。对于这家国内胰岛素领域的龙头企业而言，集采寒冬已然翻篇，迎来的是新一轮由结构升级与全球拓展共同驱动的成长周期。
