1月26日，国货功效护肤品牌HBN的母公司——深圳护家科技（集团）股份有限公司正式向港交所递交上市申请。标志着粤妆又一代表企业正迈向国际资本市场，更被视为观察中国美妆产业从“流量驱动”转向“科技驱动”的一个关键样本。
从创新高地到行业标杆：HBN的湾区生长样本
HBN的发展与其总部所在地深圳南山区密不可分。就在其递交招股书次日，南山区宣布2025年GDP突破万亿，成为全国首个“万亿级”区县。这片拥有“每万人发明专利拥有量超全国平均水平20余倍”的创新沃土，塑造了企业重视长期研发的内核。
成立于2019年的HBN，其发展深深正植根于深圳南山特有的政策红利与独有的科创沃土。作为深妆品牌，HBN 以其扎实的科研投入、突破性创新成果和市场表现，成功打造了深圳美妆新名片。
根据灼识咨询报告，按2024年护肤品零售额计，HBN已跻身中国护肤品市场前十大国产品牌之列，且是其中创立时间最短的品牌，同时是中国改善型护肤品市场中最大的皮肤学级国产护肤品牌。
市场破局：以“真功效”切入，赢得高忠诚度用户
HBN的快速增长，源于其早期在国货中率先提出“真功效”理念，并选择从成分、技术和用户认知门槛均较高的“早C晚A”赛道切入。灼识咨询报告显示，其A醇护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在各自品类中已连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，形成了坚实的核心产品矩阵。
清晰的功效定位吸引了追求确定性的用户。招股书披露，截至2025年9月30日，HBN已积累超过460万复购用户，其在天猫与抖音平台的平均复购率分别达35.4%和44.0%，显著高于行业平均水平。这类高认知用户不仅复购意愿强，也推动了平均客单价的稳步提升，构成了品牌健康的内生增长循环。
用户端的认可直接映射在财务数据的优化上。招股书显示，2025年前三季度收入达15.1亿元，同比增长10.2%。净利润从2023年的3880万元跃升至2024年的1.3亿元，同比增长232.5%；2025年前三季度净利润已达1.4亿元，同比增幅达190.3%。这一“利润增长快于销售增长”的模型，反映出品牌溢价能力的提升和运营效率的优化，验证了其增长质量。
内核支撑：构建以“科研驱动”为基石的长期护城河
市场与财务表现背后，是HBN坚持“慢科研”构建的系统性研发能力，这构成了其差异于传统美妆品牌的核心壁垒。
在基础研究层面，HBN已累计发表SCI国际期刊论文50篇。据灼识咨询报告，以第一作者身份发表的论文数量计，HBN在国产护肤品牌中位列第一。在产业链上游的原料端，其自主研发并备案的化妆品新原料数量在国产品牌中排名第三。
HBN产研一体研发中心
此外，HBN建立了科学严谨的真实功效验证体系，是唯一对全线产品开展国际权威机构真人功效检测的品牌之一。目前，品牌还正在推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，该倡议是全球首次为化妆品的功效证据权重建立的科学评估体系，有望从更广泛的产业层面推动功效宣称走向更规范、更透明的方向发展。
未来通过上市，HBN有望将其已验证的“科研-产品-用户信任”闭环模式进一步放大。其系统性的研发平台，为复用技术成果、拓展产品矩阵提供了可能。
HBN的路径也表明，在中国美妆产业竞争的下半场，通过长期、扎实的科研投入构建真实的产品力，进而赢得用户深度信任，最终驱动高质量的商业回报，是一条可行且可持续的道路。其港股闯关之旅，正是对这一路径成色的关键检验。
