上周五，TCL科技发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入856亿元，同比增长6.7%；归属于上市公司股东的净利润18.8亿元，同比大幅增长89.3%；经营活动产生的现金流量净额攀升至273亿元，同比高增115.9%。
在全球经贸格局深度调整、行业竞争日趋激烈的背景下，TCL科技凭借清晰的战略布局和高效的运营能力，实现了利润与现金流的同步提升。
半导体显示业务引领增长，并购整合成效初显
2025上半年，TCL科技半导体显示业务表现亮眼。公告披露，公司子公司TCL华星实现营业收入504.3亿元，同比增长14.4%；净利润43.2亿元，同比增幅74%，归属TCL科技股东净利润26.3亿元，同比增长51%，展现出强劲盈利能力。
细分领域方面，TCL华星在大尺寸TV和商显市场保持领先地位，市占率达24%，同比增加4个百分点，EBITDA利润率位居全球前列。中小尺寸产品快速放量，显示器、笔记本电脑、车载显示、手机面板销量同比分别增长18%、71%、61%、51%，专显市场销量也同比增长，呈现全面突破态势。
上半年通过两起战略性并购，TCL华星进一步巩固了在LCD领域的规模优势。根据公告，公司已完成对乐金显示（中国）及乐金显示（广州）100%股权的收购，整合为t11产线，月产能达180k，自二季度起逐步贡献业绩。同期，广州t9项目二期建成投产，有望与t11形成协同效应，进一步增强公司在中小尺寸领域的综合竞争力。
2025年7月，TCL科技完成收购华星光电半导体显示技术有限公司（G11产线t6、t7）21.53%股权，进一步增厚归母净利润，强化半导体显示业务对上市公司的盈利贡献。
此外，为应对全球经贸格局变化，TCL科技积极完善海外布局，越南模组厂已建成投产，印度模组厂经营效益显著改善，公司国际化运营能力持续提升。
OLED实现技术突破与商业化落地，MLED前瞻投入
在LCD领域保持竞争优势的同时，TCL科技积极布局前沿显示技术。公告指出，在柔性OLED领域，TCL科技t4工厂（G6代线）持续放量，销量同比增长8.7%，柔性OLED手机面板出货量稳居全球第四，折叠屏产品保持全球前三，穿戴设备面板实现规模化量产。t4工厂在产能稼动率、投入产出比和EBIDTA利润率方面均处于行业领先水平。
与此同时，TCL科技在印刷OLED业务取得关键突破，自2024年11月首条产线投产以来，到今年上半年，实现6.5吋至65吋全尺寸覆盖，并在SID2025展出印刷OLED“全家桶”产品，引发广泛关注。值得一提的是，根据公开资料，印刷OLED相较传统OLED技术，材料利用率提升至90%，其工艺制程对真空设备需求也大量减少，整体量产成本能够大幅降低。
半年报同时披露，目前其位于武汉的G5.5印刷OLED产线（t12）产能正在由3k/月提升至9k/月，t12项目在生产工艺、效率和产品质量等方面持续优化。在此基础上，公司积极推进高世代印刷OLED项目的产业化进程，有信心在下一代OLED产业及相关技术领域实现重大突破。
在Micro LED（下称“MLED”）领域，TCL华星与三安光电共建的联合实验室取得积极进展，于报告期内在苏州建成首条MLED产线。公司计划加大在MLED技术、材料和产业链的投资力度，把握MLED业务发展机遇，巩固市场优势。
“反内卷”强化新能源光伏改善预期，产业盈利有望持续修复
值得关注的是，TCL科技新能源光伏业务经营改善成效明显，根据公告，TCL中环光伏业务实现营业收入98.7亿元，其中电池组件营收38.5亿元，环比增长26.2%。TCL中环业绩公告也指出其已实现营业收入连续两个季度环比提升，净利润较24年下半年环比改善36.6%。
2025年以来，随着工信部等部门多次出手治理光伏产业无序竞争，“反内卷”政策效果初步显现。2025年7月以来，硅料、硅片价格大幅回升，电池片与组件价格亦逐步修复。8月19日六部门联合发布光伏产业调控政策，又为产业链进一步复苏注入新动能。
TCL科技亦在公告中表示，公司正采取积极有效的措施，度过行业寒冬，公司有信心持续改善TCL中环光伏业务的经营状况，增强相对竞争力，夯实持续发展能力，度过行业周期低谷，拓展业务发展空间。
其他业务方面，茂佳作为全球最大电视代工企业，2025上半年实现营收103.9亿元，同比增长16%；其中TV代工量749万台、营收80.3亿元，保持全球第一；显示器代工量462万台，同比增长28%，成长势头强劲。
展望2025年下半年，半导体显示行业，随着传统旺季到来，终端品牌备货需求有望温和回升，推动面板价格逐步企稳，大尺寸化趋势不减，驱动需求面板持续增长，行业整体有望维持良好盈利水平。新能源光伏方面，随着行业自律推进及反内卷措施落地，行业供需有望改善，将进一步带动产业链价格及盈利修复。
在主营业务行业景气度回升背景下，TCL科技并购整合所带来的规模效应将进一步释放，OLED、MLED等新技术的产业化进程加速推进，也有望为公司开拓新的增长空间。
