营收、扣非净利润创历史同期新高。
8月19日晚，万马股份发布2025年半年报。上半年，公司实现营收92.72亿元，同比增长8.58%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长实现21.8%；扣非净利润2.21亿元，同比增长25.95%，继续保持高增长态势。
值得关注的是，在行业竞争加剧的背景下，万马股份加快转型，打造新质生产力，发力高端智能装备线缆，线缆业务和新材料业务持续增长。其中，电力产品营收63.15亿元，同比增长14.85%；高分子材料营收26.54亿元，同比增长5.7%。随着能源基建建设的加快推进，万马股份电缆板块有望迎来新的市场机遇。
对此机构也表示看好，半年报显示，前十大流通股东中，三家指数基金增仓，海外机构巴克莱银行(BarclaysBank)首次进入前十大股东席位。
电网工程投资加速，线缆板块规模创新高
宏观层面，今年上半年全国电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%；国家电网完成固定资产投资超2700亿元，创下同期最高规模。政策端“十四五”电网升级持续落地，新能源、特高压、智能电网成为核心增量，直接带动线缆企业订单放量。
行业层面，根据中国电器工业协会发布的《2024年中国电线电缆白皮书》，我国线缆市场集中度在持续提升，TOP10企业占整体市场的份额从原来的19%左右提升到了当前20%以上，TOP20企业占整体市场接近30%。行业呈现强者恒强格局，头部企业凭借原材料集采、高端产能布局、技术研发投入等关键环节形成显著竞争壁垒，市场份额持续向头部集中，推动行业从“分散竞争”向“优质集聚”。
2024年数据显示，在同花顺线缆行业40家企业中，万马股份以177亿元营收规模位居第五位。今年上半年，公司电力产品营收63.15亿元，同比增长14.85%。万马股份表示，公司电网订单取得突破突破性增长，电网项目中标金额同比增长136%，中标金额创历史新高；新产品加速研发与放量，新品发出量同比增长113%，成为业绩增长新引擎。产能方面，青岛万海基地产能快速爬坡，产能利用率逐月提升，为公司提升产品交付能力筑牢基础。
万马股份在国内线缆中高端产品市场竞争中已具备稳定的竞争优势。产品端看，公司超高压电缆、防火电缆、新能源建设用电缆、轨道交通电缆、工业智能装备线缆等产品处于国内领先地位，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。连续七年蝉联“中国线缆行业最具竞争力企业10强”，连续三年蝉联轨道交通“松睿奖”。
此外，公司还深耕高端装备电缆领域，拓宽产品应用边界。其自主研发的超高柔性耐扭转机器人电缆、高柔性高寿命拖链电缆和特种电缆系列,已广泛应用于机器人、半导体设备、锂电池制造、医疗器械等智能装备领域。具体客户方面，在工业机器人四大家族中， 公司率先通过库卡、ABB测试验证，是国内较早进入该领域的公司。作为美的KUKA重要供应商，其线缆在该品类采购中占多数。公开信息显示，公司已与多家机器人及机器狗企业合作万马机器人智连 CCa系统，部分客户已实现月度批量供货。市场空间方面，中金最新的研报，预计2030年全球工业机器人线缆市场空间52亿元、2024-2030年CAGR达12%；预计到2030年全球具身机器人线缆市场空间42亿元、2024-2030年CAGR达51%。
在上游电缆料领域，万马股份上半年实现营收26.54亿元，业绩创历史新高，同比增长5.7%，万马高分子净利润同比增长9.67%，营运效率持续优化；产品总发货量同比增长8.37%，国际业务销售额同比增长17.55%，业务已覆盖除北美外的全球主要市场。报告期，公司成功研发高压海缆用绝缘料，填补国内空白。
大型基建工程开工，电缆业务迎来市场新机遇
今年以来，国家超级水利、铁路等能源基建项目投资陆续加大。2025年4月，交通运输部提出，要积极扩大交通运输有效投资，全力推进交通重大工程项目实施。7月19日，全球规模最大的雅鲁藏布江下游水电工程开工，将带动超万亿规模的配套产业链建设，为水电基建、水电设备、发输电设备等行业带来重大机遇。
紧随其后，8月7日，新藏铁路有限公司正式成立，意味着全长1980公里的新藏铁路建设将进入实质推进阶段。作为世界海拔最高，环境最恶劣的铁路工程，施工难度和技术要求极高，属于“极限工程”。业内人士表示，对照川藏铁路超过3700亿元的投资规模，预计新藏铁路投资额要达到约近5000亿的水平。
行业专家指出，高海拔电网领域对电缆及电缆材料要求严苛，一般特高压电缆料需适应-40℃至70℃的温差、强紫外线辐射、高海拔低气压等复杂环境，且需满足30年以上使用寿命要求。为满足极端环境下的市场需求，万马高分子推出耐低温-50℃PVC绝缘料，为高寒环境下的电力电缆应用提供了可靠支持，该产品适用于高寒地区电网建设、高海拔区域供电系统以及工业设备耐寒线路等场景。
公开资料显示，万马股份线缆产品主要应用领域为输配电网、电气装备、轨道交通、消防安全、新能源、风能发电、冶金矿山、核电站等。公司表示，目前已参与三峡水电站等多个大型水电站项目，以及沪昆铁路等多个铁路项目，未来将积极参与相关能源基建领域的配套服务。
市场分析认为，工业自动化、机器人及智能装备行业的快速发展，将带动高性能、定制化线缆市场需求显著增长。万马装备线缆凭借在高分子材料、特种电缆领域的技术积累与市场经验，聚焦机器人线缆等高端细分市场，有望成为新的增长引擎。同时，随着国内重大水利、铁路等基建项目逐步落地，相关配套的电缆行业有望迎来新的市场机遇。
