山高控股通过深度战略转型，从传统金融集团蜕变为聚焦新能源与算力基建的产业控股平台，这一变革获东吴证券首次覆盖即给予“增持”评级。据2025年5月28日发布的研报，山高控股战略转型的关键节点清晰：2022年以46.85亿港元收购山高新能源43.45%股权，成为山东最大新能源发电企业；2023年12月以2.99亿美元战略入股数据中心龙头世纪互联（VNET），持股42%成为最大机构股东，完成向“绿电+算力”双核驱动的跨越。
转型成效直接反映于财务数据：2024年公司新兴产业资产规模达520.1亿元，占总资产78.6%；营业收入同比增长11.7%至55.81亿元，全年利润总额6.93亿人民币，同比增长39.9%，主要由于产业投资业务利润大幅改善及融资、管理费用下降。随着算力需求持续爆发，公司有望通过“绿电降本+算力增值”双重红利释放价值：
1、绿电赋能算力降本：山高新能源年发电超65亿度，可直供世纪互联数据中心，降低碳排放与运营成本；
2、算力消纳绿电产能：世纪互联作为“东数西算”核心参与者，2024年基地型容量达486MW，可与山高新能源形成“发电即用”闭环。
双方合作的内蒙古乌兰察布源网荷储一体化项目成为协同典范：一期150MW数据中心使用山高新能源40%绿电，年增量经济效益约6500万元；未来三期1GW项目100%绿电供电后，年经济效益预计达10.7亿元。
东吴证券预测，2025-2027年公司营业收入分别约为62/70/79亿人民币，归母净利润将达1.93/3.71/5.61亿元，盈利弹性突出。
数据来源：东吴证券《山高控股：绿电算力双轮驱动，战略转型重塑生态价值》2025年5月28日研报。
