摩根士丹利今天发布研究报告，维持对百度（Nasdaq:BIDU）股票的“增持”评级，但将目标股价下调至250美元（2019年前瞻市盈率21倍）。摩根士丹利表示，百度可能无法避开宏观风险。百度持有的大笔现金有助于抵御不利的环境因素，而人工智能方面的投资将推动长期增长。在今年到目前为止股价调整22%之后，当前股价的2019年前瞻市盈率为16倍，处于自2014年以来15到25倍区间的下线。
第三季度业绩展望：预计营收和运营利润率符合预期
我们维持对百度的第三季度业绩预期，预计净营收将达到273亿元人民币（同比增长23%，环比增长5%），符合此前百度给出的营收展望区间266亿至279亿元人民币的中间点，但比市场平均预期低2%。我们预计，百度核心的非美国通用会计准则运营利润率第三季度为37.3%，低于第二季度的39.3%。这是由于流量获得费用上升，同时分拆金融服务业务（度小满）和Global Du带来了1个百分点的积极影响。我们预计，非美国通用会计准则净利润为58亿元人民币（同比下降37%，环比下降6%），归属于百度的非美国通用会计准则净利润为65亿元人民币（同比下降29%，环比下降13%）。这是由于百度和爱奇艺更高的内容成本和销售营销费用。
第三季度用户数：百度移动表现稳定，高质量内容助力爱奇艺保持健康
根据QuestMobile的数据，第三季度百度移动应用的月活跃用户数环比保持稳定，为4.62亿，但用户花费总时长以及每用户花费时间的增长率分别减速至15%和3%，低于第二季度的30%和14%。尽管优酷获得了世界杯转播权并扩大了用户基数，爱奇艺的用户数第三季度仍保持健康，月活跃用户数增长率为11%（第二季度也为11%）。爱奇艺的用户花费总时长和每用户花费时间的增长重新加速，同比分别增长24%和12%，高于第二季度的16%和5%。这表明了爱奇艺用户基数和用户参与度的强劲。第三季度，爱奇艺仍在继续推出高质量内容，包括《中国有嘻哈》第二季和《延禧攻略》。
下调2019年业绩预期，以反映可能的内容广告预算风险和宏观风险
监管和宏观层面的挑战将影响商户的广告预算，从而给百度品牌广告和效果广告的前景造成影响。P2P网贷、教育和医疗领域监管的收紧，以及汽车和电商等领域潜在需求的减速可能会导致广告预算趋紧。我们预计，百度第四季度营收将环比下降1%，符合2012年到2017年的季节性常态。然而，我们将百度的2019年和2020年营收预期分别下调2%和5%，同时将非美国通用会计准则每股收益预期分别下调11%和18%，以反映宏观风险。（编译/陈桦）
【来源：腾讯科技】
