很不想再写京东的财报，因为就如肥猫早前(参见文章《牵手腾讯未达预期 京东Q2市场份额下降拉响业绩警报》)预测的那样，它果真是亏了，而且亏得不少，非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净亏损为1180万元(约190万美元)。京东2013年第二季度非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利3750万元。按照美国通用会计准则(GAAP)，京东2014年第二季度净亏损为5.825亿元(约9,390万美元)，去年同期净亏损2,830万元。这是京东上市后给股东们交付的第一份答卷。

在上周五发布的财报中，京东第二季度交易总额630亿元(约102亿美元)，同比增长107%，净收入为286亿元(约46亿美元)，同比增长64%。第二季度净亏损达到5.82亿元，较上一季度大幅缩减，但较上年同期亏损0.28亿元大幅扩大。京东2014年第二季度净利润率为-2%。尽管京东的净亏的同比增加主要源于与腾讯战略协议中所涉及的资产及业务收购带来的无形资产的摊销费用，短期内也不会对京东的日常运营带来实质影响，但终归是亏了。在赚钱才是硬道理的无情市场准则下，不知道东哥给出怎样的解释。

看到这样的财报，肥猫不禁想起前些日子东哥在内部培训时说的那句话：“赚取千亿利润才叫赚钱，一年三四十个亿也能叫赚钱?”这5.825亿的亏损，预计对于东哥来说，就是那句流行语——天空飘来五个字：那都不是事儿!反正他在中欧的激情演讲中都说过：“最多时，京东一年亏17个亿。”

其实对于京东此次财报发布之前，市场认为京东也有很多亮点，如京东上线在微信平台的“购物”一级入口。2014年8月8日京东还开通了腾讯手机QQ的一级入口。截至2014年6月30日，手机QQ的月度活跃用户已达到5.2亿。 这会进一步扩大京东在全国的客户群，尤其是三四线城市的居民和年轻的客户。此外，京东在上海打造的“亚洲一号”物流中心于2014年6月投入试运行，物流中心采用最新技术与高自动化物流体系，也让外界预期，未来将显著加强公司的仓储容量与物流效率。但为什么最终的结果还是亏了。肥猫觉得有以下几点，是京东一直被亏损压得翻不了身的重要原因。

一 重资产模式

和天猫、亚马逊以及当当的“轻模式”平台型电商不同，一开始，京东就走上了“重模式”的路子，自营、自己做物流、货到付款。。以物流为例，京东花费数年的人力物力投资构建一个覆盖全国的仓储、快递网络，花掉了上百亿的重金，等于自己去承担了社会的成本。相比天猫这样的平台型电商，京东基本上是用上了“千斤”力，才打到对方的四两效果。按照刘强东的设想，京东未来的盈利来源，绝对不是靠现在的电商业务来挣钱，而是借助重模式打造的前端(用户和供应商资源)和后端基础设施(物流、技术、售后等)寻租，来获得丰厚的利润。

刘强东最近提出的一个甘蔗理论就证明了这一理念，就是企业做的环节越多，获得利润越多。刘强东自己也坚信，做物流、自营、售后等等，付出这么多，总归是会获得回报的。这就像是付出总会有收获，多劳多得一样。但什么时候才能得到这样的收获，东哥自个儿也拿不出个时间表。再看看京东今年的战略，就更加能了解刘强东的未来谋划。京东在去年底宣布今年的战略有五个：渠道下沉、O2O、技术、金融和国际化。这里面隐藏着京东未来更大的野心，但，这些谋划相比京东的重模式更加难啃，京东要想借助这五个战略一步翻身，肥猫认为，不是不可能，但可能性实在太低。

二 自营与第三方

自营，一直是京东敢于与天猫叫板的王牌。因为自营，东哥都有底气在各种场合宣扬京东的正品与物流优势。从自营这一点来说，肥猫也给予肯定，的确，京东的自营品类无论从价格还是品相，乃至于物流都是做的可圈可点。但京东早已不满足于自营，也开始做平台，吸引更多的经销商入驻第三方平台。京东的此举本无可厚非，毕竟平台盈利的力量短期之内肯定是胜于自营的。但也许是京东操之过急，还是其他什么原因，总之是“萝卜快了不洗泥”，一方面是大量商家入驻了京东，一方面也让用户体验频频触警。京东第三方商家给京东惹的麻烦，肥猫就不一一例举了。对于来自第三方商家的投诉，京东的统一回复是：“是第三方商家的问题，与京东无关，请与第三方商家联系。”京东依靠自营树立起来的那点公信力，就一点点被第三方消失殆尽。此外，由于第三方商家的大量涌入，难以避免在某些品类上与京东自营的“内讧”，一边是自营一边是第三方，左右为难之后是伤了自己。随着京东加大推进第三方平台的策略，自营与第三方之间的矛盾将越发凸显，这也是横亘在京东未来发展的一大难题。

三 腾讯的角色

地球人都看到了，京东与腾讯的牵手为京东上市的估值突飞猛进可谓立下了汗马功劳，但还是那句老话——出来混总是要还的，现在就到了京东“还账”的时候了。从财报中，我们都看到了，京东净亏损的同比增加主要源于与腾讯战略协议中所涉及的资产及业务收购带来的无形资产的摊销费用。

尽管京东上线了在微信平台的“购物”一级入口，在8月8日还开通了腾讯手机QQ的一级入口。尽管腾讯给出的数据显示，截至2014年6月30日，手机QQ的月度活跃用户已达到5.2亿。但，so what?这真与京东有关联么?有业内人士称，这会进一步扩大京东在全国的客户群，尤其是三四线城市的居民和年轻的客户。好吧，让我们先来看看，京东在微信一级入口“购物”上到底做了些什么，除了常规的客单价基本维持在百元以上的京东特色产品(3C)以及少部分服装、家居，并无太多亮点，相比手机淘宝的清晰的用户、商品以及价格定位，对于年轻消费群体来说，京东在微信上的入口还真没什么吸引力;再说说手Q用户，平均年龄不会超过25岁吧，这样的客户群怎么说，也还都算不上京东的目标客户。也许在京东的印象中，三四线城市居民与年轻客户都属于“钱多、人傻”型，但恰恰是这样的客户在对商品的品牌与价格上更敏锐，想想唯品会为啥在二三线城市的“大妈”中走俏就知道端倪了。

怎么说呢?在腾讯与京东的合作中，腾讯丢掉了它一直欲罢不能的“重电商”，重归轻资产阵营;京东则想傍上腾讯这个高枝儿，打通自己在移动端以及社交平台的瓶颈。到现在为止，肥猫只能说，京东想多了。微信、手Q都是腾讯的亲儿子，当家菜，怎可能就把最肥实的那块送给京东?通道可以开，但怎么开，怎么用，还是腾讯说了算。也就不难解释，开了微信支付一级入口的京东为什么在财报上没有得到更多体现。

回归到前面，尽管第二季度还是亏，京东预计2014年第三季度净收入介于280亿元至290亿元之间，同比增长约为55%至61%之间。此预期体现了京东当前的初步预期，未来也许会发生改变，我们拭目以待。