在国货美妆行业从营销驱动转向价值驱动的转型阶段，如何构建可持续的竞争壁垒，成为品牌面临的核心课题。近日，国产功效护肤品牌HBN的母公司——深圳护家科技（集团）股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请。其披露的招股文件，为观察这一课题提供了一个具体案例。招股书显示，HBN并未延续行业过去高度依赖流量与爆款的增长模式，而是试图通过一套系统化的科研体系建立差异化，并已在财务与市场层面获得初步验证。
深入构建研发体系，筑牢长期竞争根基
根据招股书引用的灼识咨询报告，HBN创立于2019年，品牌定位为“皮肤学级护肤品牌”，并专注于改善型及维稳型护肤产品。截至2025年9月，HBN品牌共拥有36个SPU（标准产品单位）。
支撑其产品开发的是持续性的研发投入与体系化建设。招股书显示，截至2025年9月30日，公司研发团队由103名人员组成，专业领域涵盖皮肤学、医学、细胞生物学及合成生物学等多个领域，具备跨学科协同攻关能力，给产品研发和技术创新注入源源不断的新力量。截至目前，HBN已累计发表SCI国际索引期刊论文50篇，其中以第一作者身份发表的论文数量计，HBN在国产护肤品牌中排名第一。
除了加码基础研究外，HBN还将研发的触角延伸至产业链上游。截至2025年9月，其自主研发化妆品新原料备案数量在国产品牌中排名第三。同样值得关注的是，HBN建立了严谨的真实功效验证体系，是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌，也是被中国社会科学院认可为中国最早倡导“真功效”理念的护肤品牌，进一步印证了HBN“让真功效名副其实”的品牌理念与初衷。
同时，HBN正在推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，该倡议是全球首次为化妆品的功效证据权重建立的科学评估体系，有望从更广泛的产业层面推动功效宣称走向更规范、更透明的方向发展。
市场以信任回应，验证商业模式的健康度
坚实的科研投入不仅构筑了HBN在功效护肤领域的技术壁垒，也正逐步转化为可持续的市场竞争力与经营成果。据灼识咨询报告，以2024年护肤品零售额计，HBN已成为中国护肤品市场前十大国产品牌中最年轻的品牌，同时在中国改善型护肤品市场中位列第一。其市场领导地位在核心品类上得到集中体现。
据招股书描述，作为国内A醇抗老领域的开拓者，以及最早提出 “早C晚A”护肤理念的国产护肤品牌之一，HBN的A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，形成了国产品牌中少见的长青大单品系列。
这种由产品力构建的信任，直接体现为强大的用户粘性。根据招股书披露，HBN已积累超过460万复购用户，同时平均客单价实现稳步增长。HBN品牌2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%，远超行业平均水平，形成了以口碑和信任驱动的内生增长循环，为长期经营提供坚实基础。
财务数据清晰地反映了这一良性循环：据招股书显示，HBN于2024年实现总收入20.83亿元，净利润提升至1.29亿元。2025年前三季度，增长态势延续，实现营收15.14亿元，净利润同比激增190.3%至1.45亿元，净利润率由去年同期的3.5%显著提升至9.6%。利润的增幅持续高于营收增速，展现出一个由用户忠诚驱动、兼具健康性与可持续性的增长模型。
分析认为，HBN此次冲击港股，将成为HBN 依托国际资本市场迈向长远发展的关键一步。其发展路径呈现出一种特征：在流量成本高企的背景下，通过体系化的科研投入构建产品差异化与信任感，进而依靠用户复购实现健康的财务增长。这也为思考国货品牌如何实现可持续增长，提供了一个具象化的实践参考。
