科技巨头亚马逊(Amazon)今年迄今的股价回报率为13.9%。2019年，AMZN的股票回报率落后于标普500指数和主要科技股指数。标普500指数今年迄今上涨了24.3%。在科技ETF中，Technology Select Sector SPDR ETF (XLK)、Market Vectors Semiconductor ETF (SMH)和iShares PHLX Semiconductor ETF (SOXX)在2019年的回报率分别为41%、52%和49%。
为什么在多数大型科技股大涨的情况下，AMZN的表现却不及大盘？是什么影响了这只重量级股票的股价？这只股票曾一度是市值最高的上市公司，但只是暂时的？
AMZN股票受到业绩不佳的影响
2018年第四季度，亚马逊等科技股遭受重创。2018年第四季度，AMZN股价下跌了20%。尽管该公司股价在2019年上半年强劲反弹，但在季度业绩的支撑下，股价已失去动力。
今年1月至7月，AMZN的股价上涨了31%。然而，该公司过去两个季度的收益预期低于市场普遍预期，导致股价下跌。亚马逊公布的调整后收益为4.23美元，比普遍预期低8.4%。该公司第二季度收益为5.22美元，较普遍预期的5.57美元低6.3%。
这些收益差导致AMZN的股价较52周高点低了14%。9月当季，亚马逊的营收为699.8亿美元，高于华尔街估计的688亿美元。虽然销售额同比增长23.7%，但该公司第三季度的净利润同比下降26%，至21.3亿美元。
亚马逊将利润下降归因于今年4月推出的一日达计划。在发布之初，亚马逊管理层估计，未来两个季度的新增支出至少为8亿美元。现在，AMZN正在寻求扩大其一天的国际航运，这可能会影响其利润。
第三季度是亚马逊两年来利润首次同比下降。其第四季度的营业收入预测为12亿至29亿美元，远低于38亿美元的普遍预期。第四季度，分析师预计亚马逊的收益将同比下降33.8%。
是什么影响了亚马逊第三季度的指标？
尽管投资者担心亚马逊利润率下降，但该公司仍在大举投资于增长。它正在牺牲利润率，以推动销售额的增加和市场份额的增加。这是亚马逊从一开始就做得很成功的事情。
亚马逊希望成为国际尤其是新兴市场的顶级电子商务平台。即将到来的假日季仍然是亚马逊收入增长的关键。该公司此前预测销售额为800亿至865亿美元，低于此前普遍预测的873.7亿美元。华尔街已经将第四季度的预期下调至858.8亿美元。
在亚马逊的收益发布会上，首席执行官杰夫·贝佐斯表示，“我们正在努力使我们的第25个假日季成为Prime会员有史以来最好的季节——数以百万计的产品可以在一天内免费送货。”他补充道：“顾客们喜欢Prime从两天到一天的转变——今年他们已经订购了数十亿件商品，而且是一天免费送货。这是一项巨大的投资，对客户来说是正确的长期决策。”
2020年AMZN的股价会上涨吗？
虽然AMZN正在努力应对利润率下降的问题，但其营收增长仍令人印象深刻。预计2019年销售额将增长19.5%至2790.8亿美元，2020年将增长18.4%至330.42亿美元。
我们已经看到AMZN是如何投资在线零售的。其高增长的业务部门是亚马逊AWS，第三季度销售额达90亿美元。AWS预计将继续以强劲的速度扩张。不过，如果微软(Microsoft)和谷歌等其他科技公司在公共云领域获得显著增长，AMZN的股价可能会受到影响。
另一个主要由广告组成的业务部门也在以惊人的速度增长。9月当季其他业务营收增至35亿美元，高于6月当季的30亿美元。亚马逊的广告平台是第三大数字广告平台。
亚马逊2019年的收益增长预计为2.5%，2020年为32%，未来5年的年增长率预计为50.3%。这意味着，如果亚马逊符合华尔街的预期，它的收入将在2020年至2023年间以每年79%的速度增长。当你比较AMZN股票的远期市盈率64.3倍，我们可以看到，该股票的估值是合理的。
不过，考虑到在线零售仍占其营收的大部分，这些估值似乎有些过高。科技支出的持续放缓可能会影响亚马逊的云收入。如果对经济衰退的担忧成为现实，该公司的广告销售也可能遭受重创。
亚马逊是一家市值8700亿美元的公司，销售额正以两位数的速度增长。在我们看来，鉴于AMZN的庞大规模和在全球市场的巨大影响力，该公司的股票仍是一个稳固的长期押注对象。
本文作者：ADITYA RAGHUNATH，美股研究社（公众号：meigushe）
