第45周：11月1日至11月7日

1、宏观：中国10月财新服务业PMI52，前值50.5；财新综合PMI49.9，前值48。

汇丰屈宏斌：10月财新PMI好于预期。产出和新订单较前月明显回升，内需略有企稳。新出口订单重回荣枯线之上，外需回暖但可持续性尚待观察。价格指数几乎没有改善且仍处于危机后低点，通缩风险显著。本次读数反应制造业有所企稳但下行压力未除，加之通缩风险显著，宽松加码势在必行。

彭博：10月财新PMI超预期表明经济企稳，宽松政策已经让信贷增长企稳，这将给经济增速提供支撑。预计中国央行将按兵不动，专注于定向措施，同时配合减税和9月底已推出的调低购车和购房首付要求等政策。

周知客：服务业PMI大幅反弹、综合PMI明显回升，表明前期托底政策初步见效，宏观经济已现企稳迹象，稳增长压力将逐步减缓。但经济恢复底子依然薄弱，不能掉以轻心。夯实根基才能看得更高更远，经济结构调整的越彻底完善，未来再次起飞的内生动力才会越充足。

2、金融：前三季度，四大国有银行净利润增速均下滑至1%以下；同时，不良贷款余额和不良贷款率仍延续"双升"局面。

标准普尔：中国经济放缓使很多行业的供过于求局面恶化，这会导致未来2-3年银行的信贷损失快速上升，未来银行业或将进入盈利负增长阶段。

高华证券：虽然利率下调、股市降温且目前处于不良贷款周期，但银行的净息差/拨备前营业利润表现平稳。尽管企业盈利疲弱可能导致不良贷款压力持续存在，但是我们对于银行股持积极看法，因为近期政策放松、资金成本走低以及消费信贷加大可能缓解不良贷款尾部压力。

周知客：不可忽视的是，实体经济增长放缓的影响正在向银行业加速传导。银行不良贷款的暴露才刚刚开始，未来几年银行资产质量会继续承压。无论是主动变革还是被动承受，中国银行业都到了必须改变的时刻。

3、金融:10月30日上海自贸区金改"40条"方案出台；天津金改方案也将于近日发布。

申万宏源：能否进一步在经济"新常态"下，实现促增长，保稳定的重任离不开人民币国际化的发力以及进出口的贡献。因此，这次自贸区的金改新举措，可谓是长期跌宕金融风浪中的"暖心"之举。

周知客：上海自贸区金改最引人关注的亮点之一是，人民币资本项目可兑换以及研究启动合格境内个人投资者（QDII2）境外投资试点。此次《方案》推动境内人民币资本项目向自由兑换更近一步，将带动更多企业从海外获得融资。

4、定价改革：发改委5日称，地方定价目录平均缩减范围达到55%；正研究进一步完善煤电价格联动机制；抓紧起草推进价格机制改革专项行动计划，重点在医疗、天然气、电力等领域推动价格改革。

周知客：政府缩减定价目录范围，是行政放权和价格市场化推进的必要措施。医疗、天然气、电力等深水核心区的价改，也将长远的辐射和影响到百姓民生。

5、楼市：近日，住建部已经提出将住房公积金贷款信贷资产进行证券化的有关工作安排，并和央行就技术、路径等展开沟通。

光大证券：房地产政策友好度再度上升，未来对房地产投资构成抑制的资金来源将得到改善，房地产融资条件将趋于宽松。近期宽松政策的持续加码显示决策层对经济下行给予高度关注，通过推动实体信用扩张缓解实体经济融资难，推动投资企稳回升。

周知客：发展公积金贷款资产证券化，对提高公积金的使用是有好处的。推行住房公积金贷款资产证券化最终意味着，公积金贷款口子将扩大，更多的人将买得起房。

不过，住房公积金属于社会保障体系的一部分，是为企业员工刚性普通住房需求提供服务，以此判断房地产再次爆发，未免武断。

6、房地产：截至11月，北上广深待售土地达到67宗，底价总价高达765.6亿元，创历史纪录。业内预计，一线城市本月土地成交额有望超过1000亿元，创造历史纪录，全年成交额有望接近2000亿元的历史纪录。

周知客：一线城市的房产价格节节攀升，土地成了地产商们争夺的肥肉。于三四线城市普遍面临的楼市库存过剩问题，大批房企又重新将一二线城市作为发展重点。从三四线城市发展起来的碧桂园，此次拿地正是其进京赶考的第一站。但不幸的是，经过多年发展，一线楼市的土地资源已经非常有限，而大量重点房企的涌入，致使其竞争白热化。

7、资本市场：《"十三五"规划建议》于11月3日发布，涉及股票及债券发行交易制度改革、创业板和新三板市场改革等多项具体工作。

东吴证券：股、债发行制度改革的主要目的在于提升市场效率，让更多企业进过市场化选择上市融资，提高直接融资比重；而交易制度改革则须兼顾国际通行做法、市场稳定发展等方面。

周知客：下一个五年，中国股市将被给予厚望。随着金融市场改革从银行体系转向资本市场，股市、债市、证券化等各个细分领域也将迎来瓜熟蒂落、全面繁荣的时刻。从资本市场到实体经济，资金的多渠道、更深度流动或许会制造更多惊喜和麻烦，但我们都要去积极试过才行。

8、农村改革：11月2日，中共中央办公厅、国务院办公室印发《深化农村改革综合性实施方案》，中国农村改革的顶层设计方案正式出台。

信达证券：目前来看，农业市场化趋势难改。当前农业政策频出，农业改革大势已定，势必对中国三农产生极为深远的影响。尽管农业多板块从行业角度来看受到冲击较大，且仍无回暖迹象，但我们对今年农业政策年的判断不改，维持行业"看好"评级。

周知客：实行农地改革，为农村土地资源流转放开枷锁，宏观来看能够提高农业种植效率，实现资源的合理利用，有利于国内农业的健康发展。微观上，放开了土地对进城农民的牵绊，使其能选择更适合自己的生活方式，因此是好事。但要保证改革真能落实到位，还要看政府是否保持权利自律和契约精神。

9、股市：截至11月6日，上证综指收盘报3590.03点，本周上涨6.13%，创两个半月新高。

国泰君安任泽平：熊市已经结束了，牛市将在未来。明年股市比债市表现好。现在是存量博弈，是结构性行情。基本面看，A股大底或开始出现。未来的行情来自改革证实和落地及增量资金。

周知客：各项监管制度的完善和反腐举措的推进，让市场信心逐步恢复建立起来。随着实体经济数据的企稳，资本市场正在确立一个新的走势基调。配合"十三五"规划，相信未来股市波澜壮阔的概率会远远多过惊心动魄。

10、投资：据公安部消息，泽熙投资管理有限公司总经理徐翔涉嫌内幕交易、非法操纵股票，近日被依法采取刑事强制措施。

华夏时报总编水皮：打击市场操纵是必须的，同时也意味着一个新的阶段的开始，反腐进入了证券市场领域，庄家的好日子也就快结束了，垃圾股的春天也就快过去了，炒概念、炒小盘、炒绩差的炒风还能走多远呢？或者徐翔的被抓会印证一个拐点的到来。

周知客：世界上从来没有股神，只有伪装成股神的人。看似神通广大无所不能的前提，除了天资聪颖，更离不开内幕消息。存在于市场里的任何一个人，都离不开消息而存活，就像鱼离不开水。尽可能多地掌握消息没有错，但利用消息损人利己，就是在过度消耗自己的人生信用了。内幕交易一日不破，中国股市一日摆脱不了"赌场"的名号。♦

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