文/倪叔

在众多的互联网企业中，上市可能是每个企业梦灭以求的事情，但是近年来随着国内互联网行业竞争的加剧，却出现了不少硬着头皮流血上市的案例。在国外的资本市场上，更是不乏中资企业头破血流要上市的企业，如土豆、唯品会、当当网、京东商城等。虽然有个别挺过流血期坚持下来了，但毕竟是少数，并且也需要付出高昂代价，缩减估值。流血上市更多时候是一种无奈的自断右臂式的自救，是一场九死一生的豪赌。

格局迫发的IPO进程

近来互联网中数字音乐应用的竞争激烈，并且随着几大音乐应用产品的合并重组，使整个市场格局变幻莫测，动荡的局势难免会触痛到哪家的神经，IPO的进程很有可能被迫提前。这并不是一个健康的IPO背景，但是在国内却并不少见，因为对于很多企业来说，哪怕是强行地流血IPO也不想冒被一点点蚕食后委身收购的下场。

通过今年年初的整合合并，数字音乐市场格局大致形成，以QQ音乐为代表的腾讯系，以虾米、天天动听为代表的阿里系、以酷狗酷我为代表的酷狗系、以网易云音乐为代表的网易系，还有其他一批市场份额较小的几款应用。其中有大企业背书的就当属QQ音乐、虾米音乐、天天动听和网易云音乐，所以酷狗在这个格局里面相比前几个财大气粗和资源支持的音乐应用产品，就会显得有些势单力薄，虽然传闻其有腾讯资本的背景，但碍于腾讯还有自己的QQ音乐，所以跟酷狗的接触层面也无法做到特别亲密，酷狗自身也会处于一种若即若离的边缘感。

在数字音乐行业中，版权仍然是最被关心的问题之一，但就目前的行业现状来看，几乎市面上所有的音乐应用都涉嫌有正版音乐侵权的行为，也几乎是每一个音乐应用都有着原告和被告的双重身份。在行业中还存在法规风险的前提下，上市绝不会是一个明智的选择，大的企业不会冒如此风险，肯定要等到整个市场规范完善后，才会谋求更进一步的策略目标。

IPO的故事怎么讲？

IPO肯定需要有一个完美的业绩表，华尔街的大佬们可能很难再如多年前为一个故事而买单。可是目前放眼互联网数字音乐行业，貌似还找不到任何一个能拿得出没有赤字业绩表的企业。

目前各家在音乐版权上都投入巨大，基本上每一家都有自己的独家版权作品，并且拿到独家版权的企业为了以此来加强自身的版权优势，通常把对外分发的价格提升到很高，这种防御式的版权之争，也让各家付出了不小的财力支出。另外在营收层面，虽然每家都有一些获得收入的渠道，但是比起支出，还只是九牛一毛。

营收的故事讲不成，还能讲什么？画饼是唯一的出路。但是就目前的市场份额分布来看，也很难行得通。首先老牌的PC时代音乐产品，目前在市场份额上是逐年被蚕食的状态，并且移动端的表现普遍乏力，这样的现状很难支撑一个又想象空间的故事。另一方面，新兴的音乐产品还处于用户积累阶段，虽然产品口碑及增速处于较高的阶段，但是还需要一段时间继续沉淀。当然，相对于前者，后者还是有讲故事的资格的，只是现在要不要拿出来讲的问题，因为再沉淀一段时间，会更有议价权。

哪个会是对IPO最心急的那一家？

在上述中的几款音乐应用集团中，酷狗无疑最可能是最着急IPO的那家。

从资本背景来看，虽然目前酷狗没有爆发资金危机，但是音乐版权之争注定是一个拼资本的战争，没有强大的资本后盾，很难在行业中站稳立足。其他几家，阿里、腾讯、网易都是上市企业，在资金和资源支持方面，都有强劲的保障。

从资源层面来看，酷狗在与酷我合并后又与海洋音乐合并，明显是在谋求市场份额与版权资源的双重叠加，在冲一个峰值之后以此获得自己IPO筹码。但是其他竞品正在慢慢蚕食自己的市场份额，并且版权资源也有明确的时效性，所以酷狗需要完成整合后需求提交IPO，以免错过时机。据凤凰科技报道，新成立的海洋音乐集团也确实谋求在年底上市，所以猜想酷狗手上的很多版权可能会在明年上半年到期，所以在此之前，会是酷狗生死存亡的关键时期。

另外从产品本身上来看，酷狗是从PC端过渡发展而来，在移动端表现并不如PC时代，在互联网全面移动化的当下，趁着PC市场份额没有被蚕食殆尽，尽早IPO可能是其最好的选择。

流血上市，能否成功？

酷狗要想谋求上市成功，可能存在以下几个问题。

首先，营收压力。上述提到目前市面上的任何一家音乐应用企业都处于支出大于收入的局面，上市企业需要有非常明细的财报公示情况，酷狗是否有足够支撑局面的业绩？唯一有营收模式的秀场功能目前也被诸如YY、9158等垂直类秀场产品的强力打压，酷狗又该从何处获取营收，并且有明确性时效限制的版权策略也和战略型亏损的缘由相差甚远，很难打动资本市场。

其次合并重组的进程是否能按预期进行。据相关媒体报道表述：“酷我音乐和酷狗音乐早在2014年4月就已经合并，并与海洋音乐共同组成新的在线音乐集团，即海洋音乐集团，且该集团已在去年获得上亿美元融资，目前正在筹备上市，但由于内部调整原因一直没有对外宣布。”至今已经过去一年，却因为内部调整原因而迟迟没有对外公布，可以猜想在团队整合方面进行的并非顺利。要不是虾米与天天动听战略形成阿里音乐，可能酷狗还不会放出与酷我合并的消息。也由此可见，酷狗的神经对外界动作还是非常敏感，也从侧面验证其对行业格局变动引发自身进程的担忧。

最后，资本市场会不会买单。这可能是最关键的原因，目前数字音乐市场中，QQ音乐与酷狗音乐同是PC时代的老牌音乐应用，在用户层面有相当大的重叠，并且QQ音乐有腾讯背后资金、资源以及周边产品的协同帮助，QQ音乐尚且按兵不动，酷狗的主动反而会让自己陷入被动。另外，数字音乐应用的移动互联网时代才刚开始不久，资本市场肯定会更钟情于在移动端有更好发展前景的产品，所以注定需要更加谨慎地观望。在资本市场的买单预期上，可能并不乐观，并且就算肯接纳，也必定是一个让酷狗不仅仅是流血痛的更低价码。

在数字音乐行业里，谁都不想成为是行业里被迫第一个流血上市的企业，虽然谁都不喜欢流血上市，但是互联网的行业竞争就是这么残酷。有时候断臂自救唯一活下来的路径，也有时候，是一种九死一生的豪壮告别。

作者：倪叔  我的微信公众号：倪叔的思考暗时间（nishu-think）