这个冬季对王小川来说可能格外冷热交加：11月9日晚，王小川站在纽交所，听到了自己敲响上市之钟的声音。然而开盘后，搜狗却遭到华尔街冷遇：开盘价13.0美元，最后以3.85%的微弱涨幅收盘。

如果按开盘价计算，搜狗市值超过50亿美元。笔者根据2017年11月9日的股价，算了一笔账。在中概股公司中，目前排名前列的分别是阿里巴巴、百度;位列第二阵营的，分别是京东、携程、新浪微博;在第三阵营的，当属陌陌、唯品会、58同城、汽车之家、搜狗等。从表格中可以很清晰的看到，搜狗以刚刚过50亿美元的市值勉强维持在第三阵营。

业务后续增长乏力，新商业模式一时半会儿看不到未来，可能这些都被华尔街精明的投资人看在眼里。且从长远来看，按照开盘遇冷的架势以及搜狗本身的发展空间所限，估计未来很长一段时间搜狗都得踏实呆在第三阵营了。

业务模式单一，流量也存增长危机

一家上市企业是否值得投资，业绩和长远的盈利能力是重要的衡量标准。

从已披露的数据来看，搜狗在业绩方面表现不错。2014年，搜狗净亏损2683.9万美元;2015年，获得净利润9949.9万美元;2016年，降至5611.2万美元;2017年上半年，达到3576.4万美元。但从长远的盈利能力来看，搜狗在最近披露的招股书中表现出了不确定性。

根据招股书，搜狗的流量来源有三个部分：自身产品带来流量的占比为21%;腾讯生态贡献了36%;与手机厂商合作预装采买而来的流量占比为43%。这意味着，搜狗的流量入口绝大部分依赖于第三方。

仔细分析可以发现，未来，这三部分来源或许都不能为搜狗带来持续的流量增长，甚至可能引发流量断崖式下跌的危机。

首先是搜狗自身的输入法、浏览器等，并不能带来更多的流量增长。虽然，搜狗输入法在PC端、移动端的使用频次高，接入APP多，但转化率非常低。而关于浏览器，一方面是PC端市场的格局已经稳定，且PC端的搜索量已趋于频换甚至下跌，因此流量增量早就触了天花板;另一方面在移动端市场，与百度、UC等相比，搜狗还不能与其相媲美。

同时，根据CNZZ数据，2013年6月，搜狗在搜索市场的市占率为8.83%;而腾讯入股后的2014年1月，该数值上涨到13.67%，流量出现质的飞跃。从这里就能发现，如果没有腾讯的加持，搜狗要想单靠自身产品提高流量、增大营收，很难。

但腾讯却并非搜狗稳定的合作方，未来甚至会出现利益之争。在搜狗的招股书中，有这么一段话：“腾讯承诺，2018年9月以前，在他们的其他产品中，搜狗搜索都将是默认搜索引擎。我们与腾讯希望能够将这项合作扩展到其他产品中，并且将时间延长到2023年。”

“承诺”一词，足以看出在这场合作中，搜狗处于弱势地位。如今，腾讯微信已成立搜索部门，未来“腾狗合作”终止，且微信搜索成型，将给搜狗带来双重打击。

然而，上述这些还只是搜狗面临窘境的小皮毛。占据主要比例、与手机厂商合作预装采买流量的模式，不能成为长久之计。

查看搜狗近几年的营收和成本可以发现，从2014年至2017年，搜狗的成本增长快，营收增长慢。有消息称，其成本花费主要是在采买环节。随着APP预装市场竞争激烈，采购成本也在增加，但搜狗的流量增幅却一直跟不上。所以靠花钱买流量来拉动增长，并不可靠。就在前两天又传来百度要跟手机厂商合作的消息，如果百度大规模跟手机厂商深度合作，极有可能断了搜狗后路。对于搜狗来说，流量增长更加岌岌可危。

搜索市场竞争复杂激烈

与此同时，日趋激烈的搜索竞争市场，也是搜狗不得不面对的挑战。

王小川曾雄心勃勃地表示：“搜狗的移动搜索业务可以在三年之内赶上百度。”殊不知，百度在搜索行业的龙头位置，目前来看雷打不动。

艾瑞数据显示，2016年，中国整体在线搜索市场规模为765亿元，到2021年预计将达到2043亿元，年复合增长率为21.7%。

从这个数据来看，搜索市场具有充足的发展空间。不过，国内搜索市场的主要份额集中在百度手中，所以搜狗要想翻身甚至赶上百度，恐怕很艰难，有两组数据能充分证明这一点。

根据市场研究公司StatCounter数据，截至今年8月份，百度在搜索市场的份额达到74.59%，而搜狗的市场份额只有3.95%;易观2017年第二季度国内搜索引擎市场收入报告显示，在不含渠道及海外收入的中国搜索引擎运营商市场收入份额中，百度占比为84.87%，搜狗为6.79%。

此外，多方数据表明，目前在国内搜索市场上排名第二的是360搜索，而UC、神马等搜索也在奋起直追，就连微博也要做搜索了。根据微博发布的财报，其明确表示下半年要开始考虑搜索变现。

所以，一方面是自身产品的发展空间受限，另一方面是竞争对手纷纷入局，将搜索市场的蛋糕瓜分殆尽。搜狗想要“鲤鱼跳龙门”，困难重重，除非能在信息检索服务方面扩张服务模式和场景，找到增量空间。

想要将AI作为增长点只是天方夜谭

在搜狗的招股书中，其宣称未来将向AI发力，全文提及人工智能90次。但AI真的能让搜狗搭上人工智能的顺风车吗?笔者认为，有一定难度。

当前，人工智能涵盖了很多学科，归纳起来主要有六个：计算机视觉(包括模式识别、图像处理等);自然语言理解与交流(包括语音识别、合成、对话等);认知与推理(包括各种物理和社会常识);机器人学(机械、控制、设计、运动规划、任务规划等);博弈与伦理(多代理人agents的交互、对抗与合作等);机器学习(各种统计的建模、分析工具和计算的方法)。

从技术层面来看，目前搜狗的AI产品，如智能副驾、搜狗汪仔、语音搜索、机器翻译、知识算法等，仍然集中在翻译、搜索、语音识别上，更像上述第二种类型，与大家想象的集识别、推理、认知和自主学习为一体的人工智能，还相差甚远。

从科研投入层面来看，与资金雄厚的Google、BAT等公司在AI领域的投入相比，资金相对掣肘的搜狗在科研投入方面可以说是“毛毛雨”。

谷歌Alphabet在Google Brain和DeepMind两大领域的投入已超百亿美元;百度大资金投入“All in AI”;阿里成立达摩院，表示在3年内投入1000亿元做AI研发。再来看搜狗，2014年至2017年上半年的研发投入，分别为1.23亿美元、1.31亿美元、1.38亿美元和7130万美元。

人工智能属于高投入、周期长，搜狗如今的身家，完全无法撑起这样一个巨大体量的业务。并且，从整个AI行业的发展趋势来看，商业化模式尚不清晰，短时间内并不会出现大的突破。

同时，如果真的想在AI方面有实质性进展，场景、大数据、计算能力和人才都不可或缺。目前，AI精英仍然处于稀缺状态，更不用说搜狗的AI人才储备了;虽说搜狗做了十多年的搜索大数据，与BAT、Google、亚马逊相比，可谓九牛一毛;在应用场景方面，搜狗仍然局限于翻译、语音和搜索;能凸显搜狗计算能力的产品，戴着眼镜也还没有找着。

所以，搜狗要想将人工智能发展起来，并且还要作为业绩增长的重点筹码，绝不容易。

现金贷不是一个很好的业务发展选择

当然，为了发展增长点，搜狗还努力投身于现金贷业务。根据其招股书，VIE架构内在案公司包括一家名为“成都吉易付”的公司。该公司目前旗下有现金贷产品“一点借钱”。

或许，对于搜狗来说，开展现金贷业务是无奈之举。因为搜狗的主营收入项，如搜索及搜索相关广告，近几年来，营收占比逐年下滑。搜狗必须找到能让业绩稳定的增长点，而人工智能并非朝夕之事，只好打起了现金贷的主意。

第三方调研机构的数据显示，目前现金贷行业日新增用户5万人，照此计算，每年新增现金贷用户可接近2000万人。如此巨大的现金贷市场，搜狗当然不愿意错过。

只不过，随着行业监管趋紧，搜狗这只手可能伸不了多远。今年4月，银监会连发《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》、《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的补充说明》两份关于现金贷整顿的文件;上海等地银监局也明确要求，现金贷年化借款利率不得超过36%。且根据彭博社消息，中国监管机构将考虑加强对现金贷公司的整顿工作，对存在违法行为的公司予以取缔或关闭。

这些政策上的风险和管控，对正准备发展现金贷业务的搜狗来说，是一大牵绊。并且，伴随着趣店因借款人无力偿还贷款跳楼身亡的丑闻，现金贷领域出现了不少负面口碑。没有天时地利人和，搜狗要想发展现金贷业务，恐怕凶多吉少。

对于搜狗来说，以上这些都是自己在上市以后不得不面临的难题。内忧外患、水深火热，虽然成功敲响了纽交所的大钟，但要想继续往上走绝不容易，能在未来几年勉强维持在第三阵营里，也要念一声阿弥陀佛。